美东时间周二，SpaceX股价在纳入纳斯达克100指数后的首个交易日遭遇大幅下挫，收盘价报149.47美元/股，跌幅超过6%，总市值再度跌破2万亿美元关口。这一表现与市场预期形成鲜明对比，此前机构普遍认为纳入指数将为其股价提供短期支撑。
作为全球估值最高的私营企业之一，SpaceX的入指过程堪称闪电速度。交易所运营商修改规则后，该公司从6月12日上市到被纳入纳指100仅用15个交易日，远低于此前新股IPO需满足三个月观察期的惯例。更早前，该股已于5月底成为罗素1000指数成分股。彭博行业研究测算，两大指数调整将催生至少54亿美元的被动资金配置需求。
针对股价异常波动，上海交通大学金融学教授胡捷指出，市场此前已充分消化纳入指数的利好预期，当前属于典型的"利好兑现后获利回吐"。他特别强调，SpaceX估值体系包含显著的情绪溢价，当缺乏持续利好刺激时，股价面临较大回调压力。这种观点与近期技术面表现形成印证——该股已连续多个交易日呈现资金净流出态势。
多重风险因素正在叠加显现。据公司招股文件披露，未来数周至数月内，内部人士持有的限售股将分批解禁，这可能形成持续抛压。法律层面，环保组织提起的诉讼要求SpaceX立即停止为Colossus 2数据中心供电的燃气轮机运行，指控其未取得必要运营许可。该数据中心作为人工智能基础设施的核心节点，承载着与Anthropic等企业高达450亿美元的算力合作协议。
财务数据显示，SpaceX的盈利结构仍存在明显短板。今年一季度公司营收46.94亿美元，但净亏损达42.76亿美元，几乎与2023年全年亏损持平。目前仅星链卫星互联网业务实现正向现金流，太空探索和人工智能板块持续消耗大量资金。其自主研发的Grok大模型在市场竞争中尚未显现优势，这与公司重金投入形成鲜明反差。
资本市场对这家"太空独角兽"的分歧持续加剧。摩根士丹利、高盛等九家投行本周二集体解除IPO静默期，纷纷给出"买入"评级，其中摩根士丹利设定300美元目标价，较前日收盘价存在87%上涨空间。该机构认为，端到端人工智能服务将成为公司长期增长引擎。但看空阵营指出，当前估值已透支未来增长预期，特别是AI业务商业化路径仍不清晰。
值得关注的是，SpaceX的估值逻辑正在经历根本性转变。从最初依赖火箭发射和卫星互联网的硬件估值，逐步转向以人工智能为核心的软件服务估值体系。这种转型需要持续的技术突破和商业落地支撑，而在当前市场环境下，投资者对科技股的盈利要求愈发严苛。公司能否在短期内证明其AI战略的可行性，将成为决定股价走向的关键因素。
