“全球大模型第一股”智谱（02513.HK）在7月21日早盘迎来显著行情，股价大幅高开，盘中涨幅一度突破40%。截至当日收盘，其股价报1219港元/股，较前一交易日上涨36.89%，成功收复此前两个交易日暴跌后超半数的失地，公司总市值回升至5676亿港元。
此前，智谱股价经历连续重挫。7月17日，公司股价单日暴跌28.49%，收报1107港元；7月20日再度下跌19.56%，收报890.5港元。与6月22日创下的2980港元历史高点相比，股价最大回撤约七成，市值从峰值约1.33万亿港元跌至5000亿港元以下。
消息面上，智谱在7月21日正式宣布完成对国产AI异构算力软件公司中科加禾（XCore Sigma）的收购。同时，有接近智谱的人士透露，公司已启动1GW级国产AI算力数据中心建设，且全部采用国产AI芯片。
此次收购中科加禾的交易金额达数亿元人民币，是智谱上市以来规模较大的并购行动。中科加禾成立于2023年，是一家专注于编译技术的AI异构算力软件基础设施企业，其技术源自中国科学院计算所编译实验室。公司创始人崔慧敏博士拥有清华大学计算机系本硕学历及中国科学院计算所博士学位，曾担任中国科学院计算所编译团队负责人。其核心团队曾主导或参与龙芯、神威、寒武纪、华为昇腾等多款国产芯片的编译器研发，具备从虚拟指令集设计到算子生成、转译、优化的全链条能力，并有商业化产品验证。
在产品布局方面，中科加禾为CPU、GPU、NPU等不同计算芯片提供统一的软件工具链，产品涵盖大模型推理优化工具、算子自动生成工具和异构算力软件平台，旨在为国产AI大模型产业构建跨品牌、跨型号的标准化AI软件底座。其SigInfer推理引擎此前宣称可降低推理时延、提升吞吐效率。融资方面，中科加禾自2023年8月起陆续完成种子轮、天使轮及Pre-A轮融资，投资方包括元禾原点、新尚资本、中国科学院创投、晨山资本、BV百度风投等。
业内分析认为，收购中科加禾与建设1GW级数据中心这两项举措，分别提升了智谱的算力供给与算力释放能力。数据中心建设为大规模模型训练提供计算资源，而AI Infra团队通过编译器、Runtime、推理引擎等基础软件能力，提高异构芯片利用率，降低推理成本，并提升模型部署效率。这笔收购也直接针对智谱此前存在的工程短板。
今年以来，智谱因算力扩容滞后问题多次调整业务。1月，公司因算力不足将GLM Coding Plan每日新用户购买名额压缩至正常水平的20%；3月GLM-5发布后，Coding Agent日调用量达数亿次，部分用户反馈模型在复杂任务中出现输出异常。公司复盘发现，高并发场景下推理架构和KV Cache管理存在工程挑战。
值得注意的是，智谱建设的1GW级国产AI算力数据中心全部采用国产AI芯片。在国产算力供给仍存在结构性瓶颈的背景下，这一举措表明智谱正将算力自主权纳入自身竞争体系，减少对外部采购的依赖。
智谱此轮股价反弹发生在剧烈调整之后。7月以来，公司股价承压受多重因素影响。7月8日，首批基石投资者限售股解禁；7月中旬，公司完成约314亿港元的新股配售，短期内筹码供给显著增加。与此同时，月之暗面发布2.8万亿参数的开源模型Kimi K3并传出赴港IPO提速的消息，加剧了市场对高端大模型赛道竞争加剧的担忧。此前一周的下跌更多是筹码结构和情绪面的集中释放，智谱基本面并未出现同等幅度的恶化。7月21日两条产业消息的落地，回应了市场此前对智谱算力短板的质疑，这是反弹幅度超出一般技术性修复的原因。
智谱流通盘占比有限，少量资金即可引发股价大幅波动，暴涨暴跌已成为该股常态。此次反弹也反映了市场对基础模型公司竞争逻辑的重新评估。当前，全球Frontier AI公司的竞争正从单一模型能力竞争，演变为模型、算力、Infra及生态能力的系统竞争。
近日，关于智谱下一代基础模型的讨论持续升温。公开信息显示，其最新大模型GLM-5.2在加州大学伯克利分校研究人员创建的第三方盲测平台Code Arena上位列全球第二。有观点认为，在大规模算力、成熟Infra体系及长期积累的Post-training能力共同支撑下，智谱下一代基础模型将继续向更大参数规模、更高智能水平演进，同时兼顾推理效率与工程可部署性。市场将密切关注智谱后续模型发布与算力建设的落地节奏，以判断早盘大涨能否转化为趋势性修复。
