华润啤酒近日公布了中期业绩报告，显示公司啤酒业务延续增长态势，但白酒业务仍面临较大挑战。报告期内，公司实现营业额242.4亿元，同比增长1.2%，但归母净利润同比下降10.7%至51.69亿元。经营活动产生的现金净流入为67.29亿元，同比增长5.6%。
利润下滑的主要原因是去年同期一次性收益较高。2025年上半年，公司因深圳总部相关合资及搬迁事项确认了约8.27亿元的收益，而今年同期这一数字大幅降至约0.80亿元。尽管如此，啤酒主业的表现依然稳健，销量、价格和规模均有所提升。
具体来看，上半年华润啤酒的啤酒销量达到约660万千升，同比增长1.7%；啤酒业务营业额为236.70亿元，同比增长2.2%，平均销售价格同比提升0.5%。其中，次高档及以上啤酒销量同比增长超过10%，占整体销量的比例进一步升至26%以上；中档以上啤酒销量增长约15%。喜力、老雪和Amstel等品牌表现尤为突出，销量分别增长20%以上、超过40%和超过80%。
二季度，公司新推出的雪花金标、雪花白啤和勇闯天涯superDry纯生三款次高档产品，为次高档及以上产品销量增量贡献了7%以上。然而，高端化带来的价格提升尚未完全抵消成本和费用端的压力。华润啤酒执行董事、董事会主席赵春武在业绩说明会上表示，除了去年同期非经营收益等不可比因素和材料成本上涨，公司在费用投入上也有所增加，特别是在主流中档产品及二季度推出的新产品上持续加大投入，以培育增长动能。
赵春武还指出，上半年全国啤酒产量整体持平，次高端及中档以上产品普遍增长，但中低端产品下滑明显，带动行业总量微增。在此背景下，不同企业的策略判断存在差异，而华润啤酒认为，在大规模工业生产行业中，规模仍是关键因素。
与啤酒业务相比，白酒业务的表现更为疲软。上半年，华润啤酒白酒业务收入为5.7亿元，较去年同期的7.81亿元下降约27%；EBITDA由2.18亿元降至0.84亿元，降幅超过六成。公司将当前白酒行业概括为“总量低迷、结构分化、库存高企”。
为应对挑战，华润啤酒上半年进一步收缩和整理渠道，包括逐步淘汰低效及严重违约客户、稳定价格、控制窜货和成品库存，同时加大电商、即时零售以及华润体系内直销等渠道的投入。对于下半年，公司仍将“增长”放在啤酒业务首位，继续扩大核心高端产品，并推进次高档产品和创新产品；白酒业务则继续强调核心市场、价格稳定、渠道治理和精细化经营。
值得注意的是，尽管上半年归母净利润下滑，华润啤酒仍将中期分红率由去年同期的26%提高至28%，每股派息0.446元。
