英伟达在最新发布的财报中交出了一份亮眼成绩单，同时对未来业绩作出大胆预测，引发市场强烈反响。财报显示，该公司季度营收达962.21亿美元，同比增长106%；数据中心业务收入890亿美元，同比增长117%；非GAAP口径下调整后每股收益为2.22美元，同比增长120%。这一系列数据远超市场预期，直接推动其股价在盘前交易中大幅上涨。
在随后召开的电话会议上，英伟达管理层释放了更为重磅的信息。公司首席财务官首次打破惯例，提前一年给出2028财年营收指引，预计同比增长约70%。这一数字较市场此前45%左右的预期高出近25个百分点，成为引发股价异动的关键因素。管理层特别强调，该预测是基于当前供应链条件下的保守估计，实际需求远高于这一水平。
公司创始人兼CEO黄仁勋详细解释了做出如此预测的底气。他表示，英伟达通过深度介入产业链上下游，显著提升了对未来算力交付的掌控力。上游方面，公司已与存储、制造等关键供应商锁定长期资源；下游领域，更是直接参与电力、土地和数据中心等基础设施建设。这种全产业链布局使公司能够准确预判产能瓶颈，为业绩指引提供坚实支撑。
对于市场关注的供给缺口问题，管理层坦承当前供应链已处于满负荷运转状态。黄仁勋指出，现有产能仅能支撑70%左右的增长，而实际需求要高得多。他特别提到，智能体的快速普及正在创造新的算力需求——完成相同任务，智能体所需的算力是人工操作的15至100倍。这种需求增长不仅体现在训练环节，更延伸至推理和工具调用等全流程。
财报中并非全是利好消息。公司预计毛利率将从当前的75%逐步下滑，至四季度降至71%-72%的区间。这一预期下调主要归因于存储价格的持续上涨。据TrendForce数据，常规DRAM合约价在2026年首季度环比上涨93%-98%，二季度继续上涨58%-63%。管理层承认，这轮涨价本质上是由AI基础设施建设本身推动的，属于内生成本压力。
在应对策略上，英伟达选择通过产品涨价来转移部分成本压力。公司计划从2028财年首季度开始执行新的价格体系，预计届时毛利率将稳定在72%-73%。与此同时，公司正在加速下一代产品Vera Rubin的量产出货。这款本月刚投入量产的平台已获得主要云服务商和系统集成商的订单，预计三季度将贡献约20%的数据中心收入。
值得关注的是，英伟达正在深化与AI初创企业的资本合作。管理层披露，公司已向前沿AI实验室投资近500亿美元，并通过与阿波罗、贝莱德等金融机构合作，搭建起可撬动超5000亿美元第三方资本的融资平台。这种"芯片+资本"的双重绑定策略，既巩固了客户关系，也引发了市场对潜在竞争的担忧。对此，黄仁勋回应称，客户自研芯片主要针对特定场景的推理需求，而英伟达提供的是覆盖AI全生命周期的通用平台，双方存在显著差异化。
对于AI产业发展阶段，黄仁勋给出了明确判断。他认为行业已跨越概念验证阶段，正式进入商业化落地期。他特别强调，算力投入已直接转化为企业营收，这种正相关关系正在被越来越多案例验证。当被问及通用人工智能(AGI)的影响时，他表示部分场景下广义AGI已经实现，但更关键的是AI开始创造实际经济价值——不仅生成可盈利的token，而且增加算力投入能持续扩大这种盈利。
市场研究机构对英伟达的长期前景保持乐观。Emarketer分析师指出，Vera Rubin产品的量产和明确的增长指引，表明AI需求可持续至下一产品周期。该公司正从模型训练向推理、网络等更广泛的AI基础设施扩展，这种战略转型有助于应对工作负载变化和竞争压力。不过也有分析师提醒，仅靠业绩超预期已不足以支撑股价持续上涨，市场正在等待云厂商盈利改善、资本支出可控等更多积极信号。
