在当今股市暴涨暴铁的震荡中，百度不幸中枪。7月28日，百度股票出现暴跌，跌幅达15%，跌幅最重时超过18%，创2008年11月以来之最。一日之内，百度市值减少了100亿美元，其掌舵人李彦宏身价缩水20亿美元。
瞬时，百度开启刷屏模式，唱衰百度的消息不绝于耳。在这个节骨眼上，一味地唱衰百度并无多大意义，倒不如认真分析一下股价暴跌的背后原因。
O2O生态布局惹的祸
按照李彦宏最近释放的信号，百度转型的最终目标是成为一家搜索和电商相结合的企业。
从实践来看，百度的转型策略就是提供O2O服务，即用户可以享受从搜索到交易的购物体验。目前，电影票、订餐、理财、支付、旅游等其它各类服务都已加入到百度本地服务平台。通过登录百度糯米、百度钱包、去哪儿、百度外卖等网站或者客户端，用户便能享受百度提供的各种本地服务。
正所谓“理想很丰满，现实很骨感”，百度O2O战略发展新布局并未实现预期效果。
其一，O2O服务领域大举挤压百度利润率。财务数据显示，百度第二季度运营利润为人民币34.70亿元，同比下滑2.5%。O2O及其他业务令百度第二季度运营利润率减少了25.3个百分点，爱奇艺令百度第二季度运营利润率减少了5.1个百分点。
其二，O2O服务领域导致百度支持过高。财务数据显示，百度第二季度销售、总务和行政支出为人民币38.90亿元，同比增长81.0%，增长主要源于O2O服务的促销支出。
而在今年6月底，李彦宏表示未来三年200亿元投入百度糯米，这也力证了百度发展O2O业务的决心。高投入注定携带高风险，更何况百度将大额资金全部压在O2O业务上。
无论是财报数据，还是大举进攻O2O的举动，不仅引发了投资者的担忧，还顺带降低了投资信心。一旦失去投资信心，股价缩水在所难免。
其三，O2O业务天生劣势。相比腾讯在用户层面的优势、阿里在电商交易层面优势，百度的优势在企业级客户层面。这也就意味着，百度发展O2O业务要比腾讯和阿里多了“企业”这层屏障。腾讯和阿里都是直接与用户沟通，百度则要途经企业后再牵手用户。
投资并购表现疲软
从投资去哪儿，到收购PPS、91无线，再到收购糯米、投资Uber、51、入股星美影城、追资糯米，百度一些列的投资并购都在时刻传递一个信息：过去“连接人和信息”的百度有决心、有技术、也有资金要在移动互联网时代“连接人与服务”布局O2O生态。
实际上，投资并购的初衷过于理想，运营却是力不从心。通过以下两大核心投资并购解析，我们可以了解更多。
首先，收购糯米是基石，又是痛点。
2013年8月，百度向糯米网战略投资1.6亿美元，获得约59%股份，成为糯米网第一大股东。2014年1月，百度收购人人所持的全部糯米网股份，糯米网成为百度糯米。
毋庸置疑的是，经过一年多的转型升级，百度糯米已经成为百度最核心的落地业务。目前，团购只是它业务中的一项，更多是做O2O平台。
最近半年，百度糯米主打票务，尤其是电影票。通过37女生节、51劳动节、糯米5周年之类的造节活动，补贴手段，快速做到在线票务No1,探索了联名会员卡之类创新模式，给生活服务商家带来全新的触网方式。
同时，百度糯米已经与百度地图、百度钱包、百度搜索完成了整合，后面这些业务是百度的“基础设施”，百度糯米是直接与商户对接、给用户服务的“上层业务”。由此反观200亿的投资，其意图很明显是瞄准了O2O生活服务业务。
将收购糯米作为布局O2O生态的基石，战略方向没有错，错就错在苦逼的团购利润率。
团购市场的利润率向来就低，以团购起家糯米网毛利率更是低至5%上下。百度糯米团购业务的低毛利会导致百度流量空转，进而成为利润黑洞。从这点来看，收购糯米并非是流量变现的最优选择。百度全盘接手后，其背负的包袱注定不轻。
其次，收购91无线代价高、成效低。
2013年7月，百度以19亿美元估值天价收购91无线。理解百度抢占移动客户端的迫切心情，但是91无线并未完成抢占流量的大任。
91无线虽说在中国APP分发渠道有先发优势并占得一定市场份额，但该领域格局复杂、市场集中度较低，腾讯、360、当乐、机锋、豌豆荚及各运营商渠道仍然鱼龙混杂，91在该领域远未做到行业龙头。
此外，微信的崛起对91无线产生较大冲击，尤其是微信社交游戏渠道对以游戏分发为核心收入来源的91来说，杀伤力更大。
坦白说，百度在流量入口上不如腾讯，在电商积累上不如阿里。而收购91无线和糯米，为的就是解决流量和流量变现的问题，但实际上，两个收购案子都没有实现预期效果。
在移动互联网时代，占据流量入口、抢占流量、将流量变现对发展O2O至关重要。无疑，投资并购的疲软表现，成为百度发力O2O的硬伤。
前途未卜，烧钱依旧
从O2O投资进程看，百度属于后知后觉者，步伐晚于阿里和腾讯;从O2O投资广度看，百度与阿里、腾讯目前可以打成平手，但是由于起步晚，难以做到差异化的服务优势。
从整个O2O行业来看，所有做O2O的企业都是烧钱在做，BAT三大网络巨头也不例外。现如今，为了一个百度糯米，百度就拿出了一半的身家，可想以后为了这场O2O之战还要付出多少。
除了O2O生态布局的颓靡之势，百度的看家本领--搜索业务也在被360等后起之秀猛烈追击。如此看来，百度股价暴跌后，短期内还真知拿什么来自救。这也难怪，此时几家投行纷纷将百度的股价调低。
