近期，湖南希迪智驾股份有限公司（以下简称“希迪智驾”）正式向港股市场递交了招股说明书，计划进行IPO上市。然而，这家专注于商用车自动驾驶技术的企业，在寻求资本市场支持的同时，也面临着一些不容忽视的挑战。
希迪智驾的历史可以追溯到2017年，由李泽湘和马潍共同创立，起初名为长沙智慧驾驶研究院有限公司。自成立以来，公司经历了8轮融资，估值迅速攀升，至2024年1月C+轮融资完成后，估值已超过90亿元人民币。尽管备受资本青睐，希迪智驾的财务状况却显得颇为挣扎。
根据招股说明书披露的数据，希迪智驾在2021年至2023年以及2024年上半年期间，分别实现营业收入7738.5万元、3105.6万元、13260.4万元和25846.1万元，然而，对应的年度亏损却高达17954.4万元、26299.7万元、25507.9万元和12256.7万元。累计亏损金额已接近10亿元人民币，显示出公司在盈利能力上的巨大压力。
深入分析希迪智驾的财务数据，可以发现公司“三费”（销售开支、一般及行政开支、研发成本）过高是导致持续亏损的主要原因之一。特别是在2022年之前，公司的营业收入甚至无法覆盖“三费”支出。而在“三费”中，研发成本占据了相当大的比例，这不禁让人对其研发效率和成果产生质疑。尤其是2022年，公司产品的毛利率竟然为负值，显示出公司在成本控制和市场策略上的严重问题。
希迪智驾的经营性现金流状况同样令人担忧。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负值，合计净流出超过6亿元人民币。截至2024年6月末，公司的现金及现金等价物仅为3.32亿元人民币，考虑到每年近2亿元的经营性现金净流出，公司的现金流压力可想而知。
从业务层面来看，希迪智驾主要提供自动驾驶、V2X和高性能感知等三大解决方案，是中国自动驾驶商用车技术领域的领先企业之一。然而，公司在客户留存率方面却表现不佳。报告期内，公司的新客户占比持续较高，显示出客户流动性大、忠诚度低的问题。特别是前五大客户名单中，每年几乎都有新面孔出现，很少有客户能够持续成为公司的重要合作伙伴。
这种客户留存率不高的情况，可能与公司产品的特性和市场定位有关。希迪智驾的产品主要面向商用车市场，而商用车市场的客户需求往往较为特殊且多变，加上市场竞争激烈，使得公司难以形成稳定的客户群体。公司在研发和市场推广方面的投入巨大，但并未能有效转化为持续盈利能力，也进一步加剧了公司的财务困境。
