近年来，中国零食市场经历了一场前所未有的变革，消费者仿佛一夜之间实现了“零食自由”。从繁华都市到偏远乡镇，各式各样的零食店如雨后春笋般涌现，不仅数量众多，价格也日益亲民。曾经被视为高端零食代表的良品铺子、三只松鼠等品牌，也不得不放下身段，加入到降价大潮中。
然而，表面的繁荣背后，零食企业的日子并不好过。价格战让利润变得微薄，量贩零食店依靠低价策略迅速扩张，挤压了其他品牌的生存空间。行业整体利润下滑，一些未能及时转型的品牌，市场份额被不断蚕食。
作为曾经的高端零食领头羊，良品铺子在2024年遭遇了上市以来的首次亏损，全年归母净利润亏损达4610万元，同比降幅高达125.6%。降价和业务被分流是导致其业绩承压的主要原因。与此同时，一些行业头部渠道品牌正加速冲刺资本市场，如鸣鸣很忙，今年4月已向港交所递交了上市申请。
零食行业的竞争已进入白热化阶段，各品牌纷纷投入巨资进行扩张和降价促销，导致企业利润被严重侵蚀。量贩零食店凭借其便宜、量大、品类全的优势，迅速占领市场，希望通过规模效应实现成本优势。然而，扩张带来的并不只是规模红利，由于多数战场设在中低线城市，客单价较低，企业盈利能力受到限制。
在理性消费趋势下，原本定位高端的零食品牌也被卷入价格战，行业利润集体下行。量贩零食店通过去中间商降低终端价格，但面对激烈的竞争，企业不得不进一步掏钱补贴，推动门店促销、打折等活动。结果是，销售越猛，营销费用越高，利润越薄。这种低利润的局面，最终传导到各地做代工的零食厂商。
资本市场在这场零食行业的博弈中扮演了关键角色。自2020年疫情催生“宅经济”以来，资本开始涌入休闲食品赛道，行业融资事件和融资金额均大幅增长。资本押注的逻辑是复制蜜雪冰城的万店模式，希望通过大规模开店成为新一代的线下消费入口。然而，零食行业的现实远比理想骨感，高度分散、门槛不高且产品同质化的特点，使得企业难以形成垄断，经营收益不达预期。
在资本市场的助推下，零食行业扩张速度加快，特别是量贩零食店，高密度的开店意味着可以通过大量采购降低成本，实现竞争优势。但这种扩张并未带来预期的收益，反而让行业陷入了更激烈的竞争。零食企业的竞争力更多取决于品牌塑造和渠道控制力，但在消费者眼中，品类是否好吃比品牌更重要，而渠道方面则很容易被竞争对手和资本复制。
面对行业的困境，一些零食品牌开始寻求差异化定位。良品铺子、来伊份等主打高端市场，强调健康概念和优质原料；而洽洽、旺旺、卫龙等传统大众品牌，以及好想来、鸣鸣很忙等则走性价比路线。然而，近年来高端品牌频繁曝出产品问题，让“一分钱一分货”的观念站不住脚，愿意为高端零食买单的用户越来越少，整个行业的价格体系被重置。
在理性消费趋势下，高端品牌被迫自降身价，与量贩零食店正面交锋。然而，由于大多数零食品牌都依赖代工，产品大同小异，价格战成为唯一的竞争手段。反映在财务上，许多品牌ROE显著下滑，陷入越卖越亏的境地。在这场行业的剧烈博弈中，只有少数像盐津铺子这样的企业实现了逆势增长。盐津铺子依靠“重资产模式”，从原材料种植到研发、生产、营销等各个环节都握在自己手里，构建了竞争壁垒，保持了较高的利润率。
盐津铺子的成功证明了，在渠道大战、开店大战之后，谁真正拥有对产品质量的控制力，谁才有资格谈长期。同时，零食品牌的差异化定位也决定了其生存空间。行业格局不会走向垄断，品质型企业和大众性价比型企业可以共存。关键在于找准目标人群，避免同质化内耗，形成独特竞争优势。
回到零食这个最基础的消费品类上，决定成败的仍然是品质稳定、价格合理、经营诚信以及与消费者和供应链共赢这些朴素的真理。在下沉市场这个真正意义上的“中国市场”，这些永远不会过时。
