蔚来近日终于公布了其备受瞩目的2025年第一季度财报，数据显示公司收入实现了21.46%的同比增长，然而，这一季度的主要财务指标却并未显示出积极的趋势，反而有所恶化。面对这一挑战，蔚来将希望寄托在了今年的剩余时间，特别是第四季度，力求实现盈利。
在业绩发布会上，蔚来创始人李斌详细阐述了公司如何在第四季度实现盈利的计划。他提到，只要蔚来、乐道以及萤火虫三个品牌合计每月销售量达到5万多辆，同时保持17%~18%的毛利率，并将销售和管理费用控制在销售额的10%左右，公司便有望扭亏为盈。
从收入和支出两方面来看，如果李斌的计划能够顺利实施，蔚来在第四季度确实有望实现盈利。然而，盈利并非终点，面对激烈的市场竞争，蔚来需要的不仅仅是精打细算，更需要具备可持续的自我“造血”能力。
财报数据显示，2025年第一季度，蔚来新车累计交付量约为4.21万辆，同比增长40.1%。其中，蔚来品牌交付新车约2.73万辆，乐道品牌交付新车约1.48万辆。新车交付量的增长带动了蔚来第一季度收入的同比增长。
然而，尽管收入有所增长，蔚来的净亏损却进一步扩大。第一季度净亏损达到67.5亿元，与2024年第一季度相比增亏30.2%。衡量车企可持续自我造血能力的重要指标——毛利率，在2025年第一季度也仅为7.6%，虽然较去年同期有所提升，但较上一季度却有所下降。
蔚来解释称，毛利率的同比提升主要得益于零部件、配件和售后服务以及技术研究与开发服务的销售增长，以及用户数量增长带来的动力解决方案毛损失率下降。而毛利率的环比下降则主要是由于汽车毛利率的降低。
蔚来的偿债能力也在今年一季度有所恶化。流动负债超过流动资产近100亿元，股东权益中的归属于母公司的部分甚至降为负值，显示出公司在某种程度上已处于“资不抵债”的境地。同时，现金流也大幅减少，截至今年一季度末，蔚来现金及其等价物为260亿元，较去年底减少了约159亿元。
尽管面临诸多挑战，蔚来仍表示其财务资源将足以支持公司在未来十二个月内日常业务活动的持续经营。蔚来首席财务官曲玉表示，随着4、5月份销量的逐渐回升，公司的运营现金流也将得到改善。基于二季度的交付指引，蔚来预计现金流将大幅改善，并逐步回到正轨，年内有望实现正向自由现金流。
为了实现盈利，蔚来正在采取一系列成本控制和效率提升措施。在研发方面，蔚来整合了蔚来、乐道和萤火虫的研发资源，设立了车型产品线组织。在工业化集群方面，公司优化了物流和质量等职能，并通过精简团队和合并职位来提高生产效率。蔚来还在销售和服务方面进行了改进，特别是对一线团队的角色和职位进行了整合。
这些措施已经取得了一定成效。2025年第一季度，蔚来的销售、一般及行政费用和研发费用均较上一季度有所下降。然而，要实现第四季度的盈利目标，蔚来还需要在成本控制和效率提升方面做出更多努力。
如果蔚来能够在第四季度将销售、一般及行政费用控制在收入额的10%左右，并将单季度的研发开支控制在去年同期的20%~25%之间，那么实现盈利的可能性将大大增加。然而，这一切的前提是销量能够如期放量，一系列成本控制和效率提升措施能够如期实施，而这些都存在着极大的不确定性。
因此，对于蔚来而言，要实现真正的走出困境，仅仅依靠“节流”是不够的。更重要的是要打造具备可持续自我“造血”能力的业务模式，以应对激烈的市场竞争。
