Reddit在最近发布的财报中，凭借出色的业绩表现，股价飙升超过15%。这份看似光鲜亮丽的成绩单背后，却隐藏着一些值得深入探讨的细节。海豚君带您一探究竟。
首先，推动Reddit股价大涨的主要因素有两个：变现进度的超预期和与谷歌合作的升级。作为一个仍处于商业化初期的平台，Reddit在广告工具、AI搜索智能以及大客户销售团队的建设上全面发力，二季度广告收入实现了84%的同比加速增长，远超市场预期。公司对三季度收入的指引也暗示了变现能力的持续扩张，预计增速将超过50%，高出市场预期15个百分点。谷歌正在测试使用Reddit评论区数据来训练大模型，这反映出Reddit真实用户数据的稀缺性和价值正在得到认可，为数据授权收入带来了短期的扩张空间。
体现用户粘性的登陆占比指标也在整体下滑，这在一定程度上反映了国际新用户初始粘性较低的情况。尽管国际市场广告变现率不高，但Reddit的单DAU广告收入却不减反增，同比大涨50%以上，这反映出存量用户的变现能力在加深，即用户看到的广告数量增加、品牌质量提升。
然而，长期依赖谷歌流量增长的模式并非长久之计。尤其是随着谷歌自身加速AI Overview的渗透转型，未来Reddit能否继续从当前合作中直接获取流量，仍存在不确定性。这对于高估值的Reddit而言，无疑是一个需要承担的风险。
在财务方面，Reddit二季度毛利率保持稳定，GAAP经营利润率则显著改善至14%。但值得注意的是，销售费用增长了70%，显得较为异常。海豚君认为，这除了与组建销售团队对接中大品牌客户有关外，还可能存在外部投流买量的操作，以减轻谷歌算法调整对流量增长的影响。AI问答助手Answers在短短一个季度内，周活跃用户从100万增长至600万，尽管渗透率仍较低，但未来有望与搜索内容更好地结合，为广告主提供完善的广告投放和转化体验。
