近期，小米集团（1810.HK）股价在盘中遭遇波动，一度下滑超过5%，触及近两个月以来的股价低点。至午盘结束，股价下跌4.35%，最终定格在51.65港元。
市场分析方面，大和发布的一份研究报告指出，小米在2025年第二季度的智能手机出货量预计将略低于先前的预测值。这一预测调整主要归因于印度市场出货量同比下降25%所带来的负面影响。
根据市场研究机构Canalys提供的数据，尽管2025年第二季度全球智能手机市场整体出货量与去年同期相比下滑了1%，结束了连续五个季度的增长趋势，但小米在这一季度中的表现相对稳定，以15%的市场份额继续位列全球第三。
值得注意的是，小米虽然在全球市场份额上达到了15%的历史新高，但这一成就却是以毛利率的下降为代价的。大和预计小米在2025年第二季度的总收入将达到1126亿元人民币，略低于市场的普遍预期；同时，调整后的净利润为102亿元人民币，符合预期。大和还下调了2025年下半年小米IoT业务的收入预测，以反映国家补贴政策的变动。
在电动汽车业务方面，小米受益于SU7 Ultra车型的交付，预计2025年第二季度电动车交付量将达到8.2万台。伴随着平均售价提升至24.2万元人民币，电动车业务的毛利率也改善至25%，业务亏损进一步缩窄。小米的YU7车型已于7月开始交付，而二期工厂则预计在9月底投产。
由于智能手机毛利率预测的向下调整，大和相应地下调了小米2025年至2027年的每股盈利预测，下调幅度在2%至7%之间。同时，大和也将小米的目标价从78港元调整至72港元，这一调整是基于2025年至2026年平均36倍的市盈率做出的（原先为38倍）。尽管目标价有所下调，大和仍维持对小米的“买入”评级。然而，报告也指出了潜在的风险，包括宏观经济的不利因素以及电动车产能爬坡进度可能慢于预期。
另一方面，小米汽车在7月的交付量超过了3万台，这一增长得益于产能的提升。据国信证券透露，小米汽车北京工厂二期即将投产，同时新的产能也在规划中。预计小米汽车在2025年的销量将达到40万辆至50万辆，而到了2026年，销量有望突破80万辆。
野村证券发布的一份研究报告则基于SOTP估值上调了小米集团的目标价至61港元，上调幅度高达79%。然而，由于隐含的上涨空间较小，野村将小米的评级由“买入”调整为“中性”。野村预计，在未来几个季度，小米集团将面临一系列挑战，包括智能手机出货量可能低于市场预期、物联网产品销售基数自2024年下半年以来持续处于高位，以及虽然电动车业务保持强劲势头，但市场预期较高所带来的压力。
