八马茶业，这家在中国茶行业中对上市执念颇深的企业，近日再次向联交所递交了招股书，试图打破多次冲击资本市场的未果魔咒。自2013年首次启动IPO以来，八马茶业的上市之路可谓曲折多舛，经历了从中小板到新三板，再到创业板和主板的多次尝试，却始终未能如愿以偿。
资本市场对茶企的谨慎态度，无疑是八马茶业上市路上的重要阻碍。投资者对茶企的业务模式、市场定位以及家族治理结构的疑虑，使得茶企在资本市场上往往难以获得青睐。澜沧古茶上市后业绩的迅速变脸，以及天福在港股市场上的不温不火，更是加剧了这种担忧。在当前消费复苏缓慢、终端消费购买力减弱的背景下，茶企的上市之路更是雪上加霜。
然而，八马茶业并未因此放弃。尽管面临着诸多挑战，公司依然坚持高端茶的市场定位，并试图通过扩大线下渠道来提振业绩。数据显示，八马茶业在2022年至2024年期间，实现营业收入和归母净利润的稳步增长，毛利率水平也保持在50%以上。然而，今年上半年，公司的经营状况却突然疲软，营业收入和归母净利润均出现下滑，线下渠道销售收入更是同比下降了5.27%。
尽管业绩出现疲软，但八马茶业的扩张雄心并未消退。招股书中，公司明确表示将稳步推进“千城万店”战略，计划在未来三年内新开门店1500家。目前，八马茶业的门店主要集中在低线城市，华中市场是其重点区域。然而，随着线下渠道销售收入的下滑，八马茶业庞大线下会员的购买力也在进一步削弱，这无疑给公司的扩张计划蒙上了一层阴影。
八马茶业的上市之路之所以如此艰难，除了资本市场对茶企的谨慎态度外，还与公司的定位和行业分类问题密切相关。在多次冲刺资本市场的过程中，八马茶业的定位从精制茶加工企业变更为零售企业，但这一变化并未能打消审核方面的顾虑。八马茶业作为一家典型的家族企业，其家族治理结构也是投资者关注的焦点之一。王氏兄弟及其家族成员在公司中占据重要地位，多位亲戚担任高管职务，这种家族式的治理模式在资本市场上往往难以获得投资者的认可。
尽管如此，八马茶业并未放弃上市的梦想。此次再次递交招股书，或许能够为公司带来新的机遇。然而，在资本市场上，八马茶业仍需面对诸多挑战和质疑。如何打消投资者的疑虑，提升公司的市场竞争力，将是八马茶业未来需要重点解决的问题。
