在保险行业的风云变幻中，中国太平（0966.HK）今年的表现引发了广泛关注。特别是在第二季度，权益市场的剧烈波动似乎让这家曾以“连续跑赢市场基准”著称的险企陷入了困境。
当同行们纷纷在牛市中赚得盆满钵满时，中国太平却显得格格不入，仿佛成为了这场盛宴的旁观者。8月29日，随着中期财报的发布，其股价迅速做出反应，收盘时下跌超过12%，这一跌幅无疑给市场敲响了警钟。
财报中，中国太平的投资表现尤为引人注目。上半年，其年化总投资收益率仅为2.68%，同比下降了2.59个百分点，这一数字处于历史较低水平。与此同时，净投资收益率也仅约为3.11%，在上市险企中排名垫底。相比之下，中国平安的综合投资收益率接近6.2%，几乎是太平的两倍；新华保险也达到了5.9%。
这意味着，尽管太平拥有高达1.68万亿的资金池，但在今年的A/H牛市背景下，其收益能力并未得到充分发挥。业内人士分析，太平过去一直强调的“高股息+高成长”杠铃策略本身并无问题，但在执行层面可能出现了偏差。
更令人担忧的是，太平的资产管理规模也出现了萎缩。中期数据显示，集团第三方委托管理规模下降了5.3%。尽管太平解释称这是为了提升业务质量和压降管理费率较低的资管业务所致，但这一变化仍引发了市场的广泛关注。
投资回报的低下不仅拖累了太平的利润，也削弱了其在第三方资金市场的吸引力。对于以资产管理见长的险资平台来说，这无疑是一个危险的信号。有业内人士指出，今年二季度权益市场的剧烈波动中，太平可能进行了错误的减仓操作，从而错失了后续的反弹机会。
从数据上看，截至6月底，太平的权益类资产占比仅为12.6%，相比去年底略有下降。而同期，新华保险的权益投资比例高达18.6%，中国人寿也达到了13.6%。当同业普遍加大入市力度、底部增配权益时，太平却在大跌中逆市减仓，导致后续收益大幅落后。
太平近年来管理层与投资管理团队的人事变动也颇为频繁。从集团到子公司，多位高管更替频繁，这无疑给内部团队带来了巨大的挑战。在适应新领导风格、解读新投资理念以及重新调整投资布局等方面，团队需要花费大量时间和精力。这一过程中，无论是决策效率还是执行精准度都可能受到影响。
同时，太平资产的薪酬总数也连续三年下降明显。业内人士认为，相比市场化投资机构，作为央企的太平在薪酬激励制度上本就缺乏优势。连续下调收入水平很难留住优秀的投研人员，这不仅削弱了团队的稳定性，也影响了风险偏好与投研积极性。在双重作用下，太平的投资决策趋向保守，一旦遇到行情反转，反应速度明显落后。
