在经历长期市场质疑后，蔚来汽车正通过产品爆发与体系化布局，开启新的发展篇章。7月上市的乐道L90首月交付即突破万辆，刷新品牌历史纪录；即将于9月20日正式上市的全新ES8预定量远超预期，供应链已启动产能提升计划。两款车型的强势表现，成为蔚来冲击四季度盈利目标的核心支撑。
财务数据印证了企业的转型成效。二季度财报显示，蔚来交付量同比增长25.6%至72,056台，营收达190.1亿元，综合毛利率提升至10.0%，现金储备增至272亿元。其中，整车毛利率保持稳健，其他业务毛利率首次转正至8.2%。CFO曲玉在财报中明确指出，公司已迎来财务结构性拐点，经营亏损环比收窄超30%，这得益于3月推行的"基本经营单元"（CBU）机制——通过将业务划分为独立核算单元，强化成本追踪与考核。
市场对转型成果给予积极回应。财报发布后，蔚来股价单日涨幅超3%，方正证券给予"推荐"评级，中金公司上调港、美股目标价分别至68港币与8.8美元，并预测2026年Non-GAAP净利润达54.3亿元。管理层在电话会议中透露，三季度交付指引为87,000-91,000台，营收预计218.1-228.8亿元，均创历史新高。四季度整车毛利率目标设定在16%-17%，乐道L90与全新ES8因关键零部件自研与成本控制，毛利率目标达20%。
两款爆款车型的成功，源于对市场趋势的精准把握。中国汽车流通协会数据显示，2025年上半年纯电车型以60.9%的占比主导新能源市场，同比增长46.2%，增速领先行业。大三排SUV细分市场呈现爆发态势，上半年销量达12万辆，理想L系列与问界M系列的热销验证了消费者偏好。作为2017年开创纯电大三排SUV品类的先行者，蔚来通过三代产品迭代，在轻量化与集成化技术上形成优势，解决了空间利用痛点。
产品定义策略成为制胜关键。乐道L90以30万元内价格提供大空间与高配置，BaaS租电方案将起售价压至17.98万元；第三代ES8预售价比初代降低近12万元。这种"技术普惠"策略显著提升竞争力，带动8月全品牌交付量达31,305台，创历史新高。董事长李斌强调，汽车行业竞争本质是产品竞争，而产品力源于技术路线、规划与定义的协同。乐道L90的热销还产生溢出效应，带动乐道品牌其他车型订单刷新年度峰值。
在技术投入领域，蔚来正迎来收获期。2025年被定义为"技术大年"，其自研的5nm智驾芯片神玑NX9031已随ET9等车型量产，单颗算力媲美满血版英伟达Thor-X，研发成本约15亿元。整车全域操作系统「SkyOS·天枢」与智能底盘系统「SkyRide·天行」同步落地，形成智能电动汽车"新三大件"技术矩阵。换电网络建设同样加速，8月贯通G318川藏线换电路线，建成覆盖550城的高速换电千站网络，累计投入达180亿元。
研发策略呈现"高投入强产出"特征。二季度研发投入30.1亿元，管理层明确明年每季度研发预算控制在20-25亿元，重点投向新车型开发。这种转变标志着蔚来从规模扩张转向效率驱动，乐道L90与全新ES8的市场表现证明，长期技术积累正在转化为商业价值。随着三品牌战略推进，四季度蔚来、乐道、萤火虫合计产能目标达5.6万台，支撑单月5万台交付挑战。
