嘉戎技术（301148.SZ）近期因重大资产重组计划引发市场关注。公司拟通过发行股份及支付现金的方式，收购杭州蓝然技术股份有限公司100%股权，并同步向厦门溥玉投资合伙企业（有限合伙）定向增发募集不超过10亿元配套资金。若交易完成，厦门溥玉预计将成为控股股东，胡殿君或接任实际控制人。
此次收购的标的杭州蓝然成立于2009年，专注于离子交换膜及电渗析设备的研发生产，曾于2022年冲刺创业板IPO但未果。深交所监管函显示，该公司因收入确认时点不清晰、未完整提供项目材料、研发费用核算不准确等问题被要求整改。财务数据显示，杭州蓝然2023年营收3.24亿元，净利润7037万元；2024年前10个月营收1.44亿元，净利润1321万元。以今年6月股权挂牌底价推算，其估值约12.8亿元。
交易对手方厦门溥玉的背景颇具看点。该企业成立于2025年初，11月刚完成对杭州蓝然的增资，目前持股44.83%。其执行事务合伙人为溥泉私募，委派代表胡殿君。穿透股权结构可见，宁德时代通过福建时代泽远股权投资基金间接持有厦门溥玉部分份额，溥泉私募的45%合伙份额亦由宁德时代新能源产业投资有限公司持有。胡殿君本人在资本市场经验丰富，现任大族激光、科达利董事，并持有15家存续企业股权，业务横跨金融、农业等多个领域。
嘉戎技术原实控人团队正逐步退出。蒋林煜、王如顺、董正军三人于2018年签署的《一致行动人协议》将在交易完成后解除。公司证券部工作人员表示，当前收购仍处于意向阶段，具体股权结构需以后续公告为准，目前生产经营未受影响。市场分析认为，此次控制权变更或为嘉戎技术引入新能源领域资源，胡殿君的产业背景可能为公司带来新的增长契机。
业绩压力或是推动此次重组的重要因素。自2022年创业板上市以来，嘉戎技术净利润持续下滑，从2021年的1.49亿元降至2024年的5020万元。今年前三季度营收3.62亿元，同比下降7.53%，尽管归母净利润同比增长12.95%至5930万元，但应收账款余额已攀升至6.28亿元。公司IPO募投项目也屡遭延期，四个主要项目累计投资额不足计划的一半，达产日期最晚推迟至2027年底。
对于收购动机，嘉戎技术强调技术协同效应。公司目前主打压力驱动膜技术，而杭州蓝然专注电驱动膜技术，二者可形成覆盖膜材料、组件、装备及解决方案的完整产业链。在盐湖提锂、锂电回收、工业废水处理等领域，双方技术存在互补空间。资深投行人士指出，尽管标的财务表现平平，但新能源概念或成炒作焦点，并购成效仍需观察。
