一位自称“黑猫”的资深投资者近日在专栏中分享了其独特的价值投资理念，引发广泛关注。他强调，尽管自己早年通过短线投机和波段操作获得过更高收益，但最终选择转型为价值投资者，并认为这一转变源于对市场本质的深刻理解。
在分享中，黑猫详细梳理了多位国际投资大师的理念，包括巴菲特、芒格、格雷厄姆、彼得林奇、费雪等知名人物，以及卡拉曼、邓普顿、马克斯、索罗斯、达里奥、西蒙斯等相对小众但同样卓越的投资者。他指出，这些大师的成功经验虽值得学习，但直接照搬到中国市场可能并不适用，原因在于时代背景、社会环境和市场结构的差异。
以巴菲特为例，黑猫分析称，其投资核心在于“垄断”属性，所持公司如苹果、可口可乐等均在各自领域占据绝对优势，且规模庞大、存续时间长。然而，在中国市场，类似的企业几乎不存在，即便是央企也难以同时满足这三个条件。他进一步解释，中国市场的竞争环境更为激烈，企业往往面临同质化竞争，导致行业波动剧烈，企业生命周期较短。
黑猫认为，这种差异使得传统价值投资理念在中国市场面临挑战。他举例称，若简单套用巴菲特的标准，投资者可能难以找到合适的标的。因此，他更倾向于关注“好行业、好公司、好价格”这一九字真言，以及巴菲特长期保持的20%平均年化收益率目标，而非机械模仿其具体操作。
在财务指标方面，黑猫对ROE（净资产收益率）的适用性提出质疑。他指出，中国许多企业依赖高杠杆实现快速发展，导致ROE指标失真，因此他更注重对公司的深度理解，而非单一财务数据。他的研究方法包括通过多维度分析呈现公司立体画像，并结合个人逻辑给出估值判断，最终形成《A+H股核心资产研究汇总》表格供读者参考。
针对仓位管理，黑猫提出“整体价值”概念，认为在中国市场，价值投资不应过度依赖单家公司或单个行业。他以中国石油为例，指出即便是一家优秀企业，若在错误时机买入，也可能长期无法解套。相反，通过多元化仓位结构，投资者可以降低单一风险，同时捕捉不同行业的周期性机会。
黑猫还批评了部分投资者对“耐心持有”和“越跌越买”的盲目信仰。他强调，这些行为虽体现价值投资精神，但仅是充分条件而非必要条件。真正的价值投资需要结合市场环境、企业基本面和仓位结构进行综合判断，而非简单坚持某种原则。
在专栏中，黑猫多次更新《A+H股核心资产研究汇总》表格，并分享其对优秀公司的看法和交易计划。他鼓励读者结合中国国情和行情，建立适合自己的投资体系，而非盲目追随国际大师的理念。
