北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）近日在香港联合交易所正式挂牌上市，成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司。这一里程碑事件标志着中国在人工智能领域的技术实力获得国际资本市场认可，也为全球AI产业发展注入新动能。
作为源自清华大学计算机系的科技企业，智谱自2019年成立以来便专注于通用大模型研发。公司构建了覆盖语言、视觉、代码及智能体的全栈模型矩阵，其自主研发的GLM技术路线被视为国内少数可与GPT体系抗衡的通用预训练架构。此次IPO以每股116.2港元定价，募资总额超43亿港元，香港公开发售部分更获得1159.46倍超额认购，彰显市场对其技术价值的强烈信心。
上市首日表现亮眼，智谱股价以120港元开盘，最终收报131.5港元，涨幅达13.17%，总市值突破578.9亿港元。东吴证券研报指出，公司商业模式呈现"双轮驱动"特征：本地化部署业务凭借59%的高毛利率贡献主要收入，云端API服务则随着模型迭代加速展现增长潜力。数据显示，2025年上半年云端收入占比已提升至15.2%，日均token消耗量达4.2万亿，显示出规模化效应初显。
在技术突破方面，智谱新一代旗舰模型GLM-4.7持续引领行业。该模型不仅登顶Hugging Face全球趋势榜，更在Artificial Analysis Intelligence Index评测中包揽开源模型与国产模型双料冠军。在海外商业化领域，公司面向开发者的GLM coding plan套餐以极具竞争力的价格获得市场青睐，3个月内吸引超15万付费用户，年度经常性收入突破1亿元人民币。MaaS平台ARR更是在10个月内从2000万元激增至5亿元，其中海外收入占比超40%。
公司创始人团队在上市仪式上强调，智谱从创立之初便确立"让机器像人一样思考"的终极目标。董事长刘德兵表示，GLM技术路线的演进体现了中国AI企业对自主可控的坚持，已完成对40余款国产芯片的适配，在算力安全层面建立先发优势。首席科学家唐杰在内部信中透露，即将推出的GLM-5将通过架构创新和Scaling定律优化，在长上下文处理、持续学习等关键领域实现突破，为用户带来更真实的智能体验。
国际资本对智谱的追捧源于其清晰的技术路线图。公司明确提出覆盖L1至L5阶段的AGI发展路径，将长期基座模型研发作为核心战略。这种技术导向的定位获得顶级投资机构认可，JSC International Investment Fund SPC等11家基石投资者合计认购29.8亿港元，形成包含国资、保险资金、公募基金在内的多元化股东结构。
在全球化布局方面，智谱主导发起的"自主大模型国际共建联盟"已吸引10个"一带一路"国家参与，助力合作伙伴构建国家级AI基础设施。马来西亚基于Z.ai开源模型打造的国家级MaaS平台，标志着中国大模型出海实现从0到1的突破。这种技术输出模式不仅拓展了商业版图，更为发展中国家提供了AI主权解决方案。
面对AI行业日益激烈的竞争，智谱选择以持续创新构筑护城河。公司设立的X-Lab前沿探索部门将聚焦模型架构革新、新型认知范式研究等领域，同时扩大对外投资布局生态链。这种"双轨制"创新策略，既保证核心技术的领先性，又通过生态协同放大商业价值，为应对未来AGI时代的挑战做好准备。
