在AI算力成为全球科技竞争焦点的大背景下，光模块作为数据传输的关键组件，正迎来前所未有的发展机遇。与此同时，深耕汽车被动安全领域二十多年的某科技企业，正谋划通过跨界并购，实现从汽车安全气囊向光模块PCBA（印制电路板组装）领域的重大转型。
这一转型不仅是传统制造企业探索新赛道的勇敢尝试，更体现了企业“稳健基本盘+高成长弹性”的双轮驱动战略。然而，AI算力赛道虽前景广阔，但也暗藏技术迭代、并购整合、行业竞争等多重风险，考验着企业跨界转型的决心与能力。
AI算力的迅猛增长，正在重塑全球信息通信产业格局。光连接器件作为算力网络的“神经中枢”，已成为数字经济发展的重要增长点，催生了规模超千亿元的市场。其中，光模块领域的增长尤为显著。据行业研究机构预测，未来几年全球光模块市场规模将持续扩大，年复合增长率将保持在较高水平。同时，高速铜缆互连方案也凭借高性价比和场景适配性，逐步打开增量市场空间。
光模块赛道的爆发式增长，主要得益于算力需求的底层变革。AI大模型训练与推理、生成式AI应用的规模化落地，推动了AI集群对以太网光收发器的需求激增。云服务厂商为支撑算力密集型业务，加速了对密集波分复用网络的升级与扩容，进一步拉动了高端光器件的市场需求。中国在全球光通信赛道中已占据领先地位，本土光器件企业因此获得了广阔的市场空间。
该科技企业的根基在于汽车被动安全领域。经过二十多年的经营积累，企业已成为国内汽车被动安全领域的龙头企业，安全气囊布及气囊袋产品的国内市占率位居前列。受益于汽车行业的稳步发展和新能源汽车渗透率的提升，企业近年来业绩保持稳健增长态势。然而，在行业繁荣与业绩增长的背后，传统业务的增长天花板也逐渐显现。
从行业空间来看，全球汽车被动安全行业市场规模增速缓慢，远低于AI算力相关赛道的增速。从盈利端来看，汽车被动安全行业长期存在价格“年降”惯例，叠加核心原材料价格波动的影响，企业的盈利空间持续承压。面对传统业务的增长困境，企业决定寻找新的增长点，跨界进入AI算力赛道。
企业的转型之路早有铺垫。自多年前起，企业便开始积极寻找第二增长曲线，先后战略投资了光刻胶企业和光模块PCBA企业。目前，企业正全力推进收购光模块PCBA企业多数股权的交易，旨在进一步拓展高速率光模块、高速铜缆连接器等AI及算力产业链的智能制造业务。
企业此次并购的光模块PCBA企业，虽非光模块整机厂商，但在高速率光模块PCBA领域占据独特优势，已成为海外光通信头部企业的核心供应商。该企业核心业务是为高速光模块和高速铜缆连接器提供PCBA制造服务，同时还能为客户提供全流程一体化服务，覆盖物料采购、供应链管理、产品测试、全球物流配送乃至售后维修等全环节。
从业务结构来看，该光模块PCBA企业已形成以光通信为核心的业务格局。其中，高速光模块PCBA是现阶段的核心增长极。在先进光学封装方面，该企业通过自主研发，陆续推出了多种封装工艺技术。对于收购方而言，本次并购的战略价值不言而喻。交易完成后，收购方将实现对被并购方的全资控股，正式迈入“汽车被动安全+AI算力”双主业发展阶段。
然而，这一跨界并购也引发了监管关注。被并购方在估值短期内出现大幅增长，直接触发了问询。监管要求收购方详细说明估值增长的原因和合理性，以及跨界转型的必要性和可行性。在估值飙涨的背后，被并购方所处的光模块赛道正面临激烈的行业竞争，其自身的客户集中风险也日益凸显。
从行业盈利特征来看，高速率光模块PCBA产品虽利润水平较高，但随着技术成熟度提升和市场参与者增多，产品毛利率已呈逐步下行趋势。中低端市场同质化竞争格局严重，行业利润率普遍处于较低水平。被并购方的研发投入力度显著偏低，与光通信行业技术迭代节奏不匹配，这对其长期技术竞争力的构建形成制约。
客户集中度高企是被并购方的另一大核心风险。其第一大客户收入占比极高，大客户的订单量波动、合作条款变更甚至合作关系终止，都将对其经营业绩产生重大冲击。当前光模块行业整体扩产节奏激进，未来产能过剩风险隐现，市场普遍担忧这将引发行业价格战，导致行业整体毛利率下滑。
本次并购对收购方的商誉减值风险同样不容忽视。交易完成后，收购方将形成大额商誉，一旦被并购方未来业绩承诺未能达标，收购方将面临大额商誉减值风险。更深层次的挑战在于双主业整合。收购方致力打造的双主业分属不同行业，两者在管理模式、决策效率与企业文化上存在显著差异，整合难度不容小觑。
值得一提的是，收购方并非首次尝试通过跨界布局谋求业务突破。此前，其曾探索光刻胶业务，但最终并未进行大规模投入。目前，其光刻胶相关业务主要依托参股公司开展，且参股公司尚未实现盈利。收购方已明确表示，预计不会继续加大在该领域的投入，并将根据自身发展战略择优处置相关股权。
