在生猪养殖行业，逆周期往往被视为挑战，但对头部企业而言却可能蕴含着巨大机遇。牧原股份凭借逆周期扩张策略，成功登顶全球养猪行业，其生猪产能及出栏量自2021年起稳居全球首位，2024年全球市场份额达5.6%，超过行业第二至第四名企业总和。这一成就的背后，是其自繁自养模式的成功实践与持续优化的成本控制能力。
根据牧原股份披露的数据，其生猪养殖整体完全成本已降至5.65元/斤，部分场线甚至达到5.25元/斤的行业领先水平。公司明确表示，11元/公斤的成本并非终点，未来将通过技术迭代和管理优化进一步压降成本。2025年，牧原股份累计销售生猪7798万头，销售收入达1328亿元，规模与效益的双重突破验证了其商业模式的可行性。
尽管牧原股份在行业中占据绝对优势，但其业绩仍受猪周期波动影响。2025年前三季度，公司实现营收1117.90亿元，同比增长15.52%；净利润147.79亿元，同比增长41.01%。然而，第三季度营收同比下滑11.48%至353.27亿元，净利润同比下滑55.98%至42.49亿元。这一波动与国内生猪价格持续承压密切相关，2025年猪价低迷的根本原因在于供给端压力未减，能繁母猪存栏量虽有所调减，但生产效率提升抵消了部分影响，叠加“二次育肥”行为导致集中出栏压力增大。
面对国内市场天花板隐现，牧原股份将战略目光投向海外。11月28日，公司向港交所更新并递交上市申请，距离首次递表失效仅隔一天，凸显其加速出海的决心。牧原股份董秘秦军表示，港股上市的核心目标并非融资，而是提升全球市场可信度。公司计划通过港股平台为海外业务拓展提供支持，同时优化资本结构。
在产业布局方面，牧原股份已迈出实质性步伐。今年9月，公司在越南成立全资子公司，并与BAF越南农业股份公司合作，在越南西宁投资32亿元建设高科技楼房养殖项目。该项目预计年存栏母猪6.4万头，年出栏商品猪160万头，并配套建设年产能60万吨的饲料厂。牧原股份还与正大集团签署战略合作协议，拟在饲料、屠宰等领域开展全球协同。
牧原股份的自繁自养模式是其成功的关键。与传统“公司+农户”模式不同，自繁自养要求企业全程参与育肥环节，不依赖农户代养，因此需要大规模投入固定资产建设猪舍。数据显示，2013年上市前，牧原股份固定资产与在建工程合计16.09亿元；到2016年，这一数字增至73.51亿元，三年间增长约4倍。通过重资产投入，牧原股份构建了成本与规模双重优势，其养殖完全成本已降至11.3元/公斤，远低于行业平均水平。
尽管国内业务仍受猪周期影响，但牧原股份的财务韧性显著增强。截至2025年三季度末，公司资产负债率降至55.50%，负债总额较年初减少约98亿元，叠加10月完成的50亿元权益分派，年初设定的降负债目标已超额完成。这一财务健康度的提升，为其海外扩张提供了坚实基础。
牧原股份的出海战略不仅限于资本运作，更涉及产业链全球化布局。越南项目作为其海外首个大型养殖基地，将采用高科技楼房养殖技术，实现土地集约化利用与生物安全防控。与正大集团的合作则聚焦饲料与屠宰环节，通过资源共享降低海外运营风险。若港股上市顺利推进，牧原股份的国际影响力将进一步提升，为其在全球生猪市场占据更重要地位奠定基础。
