国内生猪养殖龙头企业牧原股份再次向香港联交所提交上市申请，这一动作标志着其国际化战略迈出关键一步。此前该公司已于2024年5月首次递表，此次重启IPO计划拟通过发行H股搭建"A+H"双融资平台，募集资金将重点投向海外业务拓展、全产业链技术创新及营运资金补充。
作为中国生猪养殖行业现代化转型的标杆企业，牧原股份的发展轨迹折射出行业变革历程。创始人秦英林夫妇1992年辞去公职返乡创业，从22头种猪起步，历经三十余年发展形成覆盖饲料加工、种猪育种、商品猪养殖、屠宰加工的全产业链布局。公司独创的"自繁自养"模式在2018年非洲猪瘟疫情中展现出强大抗风险能力，推动其市值突破2000亿元大关。
财务数据显示，尽管2025年生猪市场持续低迷，牧原股份仍保持较强韧性。前三季度实现营业收入1117.9亿元，净利润147.79亿元，同比实现正增长。公司通过优化育种技术、提升养殖效率等措施，将生猪养殖完全成本从年初的13.1元/公斤降至11月的11.3元/公斤，降幅达13.7%。但第三季度业绩出现波动，营收同比下降11%至353.27亿元，净利润降幅达56%至42.49亿元。
行业下行周期中，头部企业集中度提升趋势明显。国海证券分析指出，当前中小养殖户加速退出市场，为具备成本优势和技术实力的龙头企业创造整合机遇。牧原股份此次赴港上市，正是把握行业洗牌期实施全球化布局的重要战略选择。公司此前已通过技术输出模式开拓海外市场，2024年与越南BAF农业公司达成合作，提供猪场设计、生物安全体系建设等技术服务。
在技术输出基础上，牧原股份正加速向实体养殖延伸。2025年9月，公司宣布在越南西宁省投资32亿元建设楼房养殖项目，设计年存栏母猪6.4万头、出栏商品猪160万头，配套建设60万吨饲料厂。该项目标志着其国际化战略从技术服务向产能输出的实质性突破。越南市场调研显示，当地年生猪需求量达4500万-5000万头，2024年以来猪价持续上涨至约23元/公斤，存在显著市场空间。
值得注意的是，公司财务杠杆处于较高水平。截至2025年末，牧原股份资产负债率约55%，总负债规模超千亿元。本次H股发行若能顺利完成，不仅将拓宽境外融资渠道，更有助于优化资本结构。但市场分析人士提醒，生猪价格波动风险和动物疫病防控仍是行业面临的系统性挑战，公司海外扩张成效有待持续观察。
从河南内乡县的小型养殖场到全球布局的养殖巨头，牧原股份的成长路径印证了中国农业现代化进程。此次赴港上市计划，既是对既有发展战略的深化，也是应对行业周期性波动的主动选择。在生猪养殖业深度调整的背景下，这家"千亿猪王"的国际化征程将如何演绎，市场正保持密切关注。
