全球光刻机巨头ASML最新公布的财务数据引发市场高度关注。这家占据高端芯片制造设备市场绝对份额的企业，在最新财报中交出了一份远超市场预期的成绩单，其核心指标不仅突破历史高位，更展现出AI时代下半导体设备需求的强劲韧性。
财报显示，公司第四季度实现营业收入97.18亿欧元，同比增长4.9%，毛利率攀升至52.2%的五年新高。更令市场震惊的是新签订单规模达到131.58亿欧元，较摩根士丹利此前72.7亿欧元的预测值高出80%，连续两个季度实现同比翻倍增长。这种爆发式需求直接推动管理层上调2026年业绩指引，全年营收预期区间上调至340-390亿欧元，中位数对应的增速达12%。
区域市场格局出现微妙调整。虽然中国仍以36%的占比保持最大客户地位，但美国市场收入占比从6%飙升至17%，反映出《芯片法案》推动下的本土制造复苏。这种变化在设备交付节奏上亦有体现，四季度确认收入的EUV设备达14台，与去年同期持平，但ArFi（深紫外浸没式）设备出货量维持在37台的历史高位，显示成熟制程需求同样旺盛。
成本端的积极变化为利润增长提供支撑。尽管研发费用同比增长13%至12.6亿欧元，销售管理费用增长18%至3.8亿欧元，但收入规模扩大带来的规模效应显著。四季度销售管理费率降至3.9%，研发费率降至13%，推动净利率提升至29.2%，环比增加95个基点。这种盈利能力的改善，在设备均价持续上涨的背景下更具持续性。
产业链涨价潮从设备端向材料端蔓延。ASML服务类收入稳定在22%占比的同时，设备均价持续走高印证了行业供不应求的现状。这种趋势已传导至国内市场，中微半导、国科微等企业近期相继发布涨价通知，显示成熟制程设备同样面临产能紧张。值得关注的是，EUV设备在新订单中的占比从66%降至55%，表明各类制程设备均处于满产状态。
资本市场对这份财报给予热烈回应，公司股价在盘后交易中大涨10%，带动市盈率（TTM）从40倍跃升至60倍。但高估值背后暗藏隐忧，OpenAI创始人奥特曼近期关于"2027年大模型成本将显著下降"的论断，引发市场对AI基础设施投资可持续性的讨论。当技术迭代从硬件堆砌转向算法优化，上游设备需求强度可能面临考验。
这场由AI引发的半导体盛宴仍在持续，但行业周期波动、技术路线变迁等不确定性因素，正随着估值攀升逐渐显现。对于掌握着芯片制造"命门"的ASML而言，如何在维持技术领先的同时应对潜在的行业变革，将成为决定其长期价值的关键命题。
