在电动轻型交通工具市场竞争日益激烈的背景下，台铃科技股份有限公司（以下简称“台铃科技”）正式向港交所递交上市申请，成为继雅迪控股、爱玛科技之后又一冲刺资本市场的行业企业。根据招股文件披露，这家以绿色、低碳和智能出行为核心理念的品牌，已构建起覆盖电动自行车、电动摩托车及电动三轮车的完整产品矩阵，并同步销售配套电池产品。
从市场地位来看，台铃科技在全球及中国内地均占据显著份额。弗若斯特沙利文数据显示，按2024年收入计算，该公司以5.2%的市场份额位列全球电动轻型交通工具市场第三；在中国内地电动两轮车领域，其市场份额达12.7%，同样位居行业前三。这一成绩与其近年持续增长的业绩表现密不可分——2023年、2024年营收分别达118.8亿元、136亿元，净利润从2.86亿元增至4.72亿元；2025年前三季度营收已突破148.4亿元，净利润达8.23亿元，同比实现双增长。
收入结构方面，电动自行车仍是台铃科技的核心业务。2025年前三季度，该品类贡献营收83.53亿元，占比56.3%；电动摩托车、电池及其他业务分别实现营收29.12亿元、30.34亿元，占比19.6%、20.4%；电动三轮车营收规模较小，为289.7万元，占比仅0.1%。这种多元化的产品布局，既体现了公司对主流市场的深耕，也反映出其对细分领域的探索。
然而，台铃科技的扩张之路并非毫无隐忧。招股文件显示，其销售及经销开支呈逐年上升趋势：2023年至2025年前三季度，该项支出从5.64亿元增至6.7亿元，占总收入比例维持在4.5%-5%之间。公司解释称，开支增长主要源于销售团队扩张、薪酬提升以及营销活动投入增加，包括聘请名人代言等策略。这一现象引发市场关注，部分分析师认为，过度依赖营销驱动的增长模式可能削弱盈利能力。
另一个焦点在于台铃科技的股权结构。创始人团队孙木钳、姚立、孙木楚及孙木钗四人合计持有公司89.91%的表决权，形成高度集中的“家族式”控制格局。其中，孙木钳担任董事长，姚立为总裁，孙木楚兼任总经理与执行总裁，孙木钗任高级副总裁。这种股权安排虽有助于决策效率，但也可能带来治理风险。有专家指出，企业需通过引入独立董事、优化人才结构等方式平衡家族管理与现代企业制度的关系。
针对市场质疑，台铃科技尚未作出公开回应。随着招股进程推进，其如何平衡规模扩张与成本控制、如何完善公司治理架构，将成为投资者评估其长期价值的关键因素。在电动两轮车行业从增量竞争转向存量博弈的背景下，这家行业龙头的资本化之路注定充满挑战与机遇。
