2022年冬，Altman在推特上宣布ChatGPT问世，这一消息如同投入湖面的石子，激起层层涟漪，人们开始意识到，世界或许正站在一个新时代的入口。此后，科技巨头纷纷布局，创业公司踊跃融资，“百模大战”迅速成型。在这场浪潮中，昆仑万维作为国内较早拥抱AI的企业，也投身其中。
AI浪潮的上半场，叙事和情绪占据主导，市场更青睐那些善于制造声势的玩家。而主打务实、聚焦海外市场的昆仑万维，在这片喧嚣中显得有些默默无闻，市值也随之起起落落。然而，在随后的三年里，AI赛道经历了从最初的火热，到质疑声中的摇摆，再到玩家们重新聚焦的过程。如今，实实在在的技术和商业化能力成为衡量企业价值的新标准，昆仑万维的市值也借此站上800亿，重回巅峰。
从表面看，昆仑万维的市值变化似乎只是随市场情绪波动，但深入探究会发现，其背后有着一条清晰的逻辑线。昆仑万维从未依赖造势来吸引关注，而是始终专注于模型研发、应用拓展和生态构建，凭借自身能力稳步成长。这既体现了公司从喧嚣走向沉淀的成熟蜕变，也见证了其作为AI浪潮参与者穿越行业周期后的价值重估。
回顾过去，在更长的科技发展历程中，AI一直是备受瞩目的梦想。然而，此前技术发展缓慢，明星企业上市后连续亏损，让AI梦一次次破灭。ChatGPT的出现，如同拨云见日，释放了长期以来郁积的情绪。一时间，任何与“大模型”沾边的公司都被推到风口浪尖。芯片公司凭借算力崛起，云厂商依靠API调用股价飙升，一些AI创业公司甚至仅靠画饼就能获得融资，就连一些与AI无关的概念公司，也因“接入大模型”而获得溢价。在这场“百模大战”中，资本盲目追逐带有“AI”标签的公司，而不关注其实际实力。
昆仑万维作为AI浪潮的见证者，早在AI iPhone时刻来临前，就将筹码押在了AGI与AIGC上。2020年，公司组建百余人研发团队，瞄准GPT - 3展开研究；2022年底，率先推出首个开源文本大模型。2023年4月，自研的千亿级大语言模型“天工1.0”问世，使公司跻身国内大模型领域前列，市值也随之飙升至八百亿附近。
面对风口，玩家们选择了不同的道路。一部分玩家选择成为“风口上的猪”，通过不断举办发布会、喊口号来吸引关注，确保自己留在聚光灯下。在当时的市场环境下，这种做法无可厚非，因为市场更愿意为“相关性”付费，叙事红利远大于技术和商业红利。而昆仑万维则选择了另一条路，在行业最喧嚣的时候，静下心来，深耕技术，蓄积长期势能。
自“天工1.0”亮相以来，昆仑万维在大模型领域不断推陈出新。从文本到多模态，从代码生成到Agent，再到视频、世界/3D模型、音乐与音频，公司用三年时间搭建起覆盖八大模型、具备全模态输入与输出能力的大模型生态。同时，公司还上线了AI音乐创作平台Mureka、天工AI搜索、AI短剧平台SkyReels、AI社交产品Linky等AI产品，构建起涵盖多个方向的多元AI应用矩阵。在纵深层面，2023年，昆仑万维通过增资控股AI算力芯片企业北京艾捷科芯科技，完成了从AI前沿基础研究到基座模型，再到AI应用矩阵的全产业链布局。
“元年”之后，AI浪潮的叙事出现分流。一股力量继续关注模型评分、榜单和参数等前沿领域；另一股力量则聚焦AI的具体应用、落地和商业模式。在此背景下，市场开始重新审视各家玩家的实力。昆仑万维是少数务实派中的一员，一方面不断迭代模型，确保其能力处于第一梯队；另一方面，将AI与自身业务深度融合，承担起许多玩家不愿做的重活、细活。
以全球AI竞赛为例，非洲市场往往被主流玩家忽视，但这里的人群和需求真实存在，市场也在不断发展。昆仑万维凭借自身优势，接住了这些看似不起眼却稳定的场景。公司是国内少数从一开始就重点布局海外的AI厂商，财报显示，2025年前三季度，其海外收入占比高达93%。公司旗下的Opera浏览器拥有3.5亿全球用户，在非洲深度扎根。随着AI进入深水区，昆仑万维推出Opera Neon，将浏览器从信息工具升级为AI时代的任务中枢，为非洲乃至全球市场增添了AI元素。
然而，昆仑万维的全球化布局使其与中文圈层略显疏离，缺乏全球视野的投资者难以理解其价值，导致公司以海外业务为主的基本面和长期价值未被完全纳入估值。行业初期叙事的单一和模糊也使昆仑万维被低估。大模型初期，国内AI语境几乎将对标OpenAI作为唯一指标，玩家们纷纷戴上“中国OpenAI”的帽子，各家大模型也全方位向GPT系列看齐。这种评判尺度缺乏对全球化、商业化、AI原生产品模式等方面的自主判断，使得像昆仑万维这样保持自身节奏的公司容易被低估。
自2022年全面拥抱AI后，昆仑万维在研发投入上持续加码。2023年，研发投入9.7亿元，同比增长40.2%；2024年，研发投入15.4亿元，同比增长59.5%；2025年前三季度，研发投入达12.11亿元，投入强度不断上升。而同期，公司营收也保持增长，2023年、2024年以及2025年前三季度，营收分别为49.3亿元、56.6亿元、58.05亿元。可见，公司所谓的亏损主要是投向研发、布局未来的结果，体现了其厚积薄发的长期主义。
今年以来，国内AI语境再次发生变化。随着智谱、MiniMax等大模型玩家进入资本市场，新老“独角兽”们被纳入同一评价体系，国内AI产业找到了更清晰的技术和商业锚点。在这一背景下，昆仑万维的优势逐渐显现。
近三年，天工大模型不断迭代，至今已更新至4.0版本，多模态和代码能力不断夯实。同时，公司在音乐、3D、视频等维度推出的一系列垂直模型也保持高频更新，稳居业界第一梯队。以Mureka V/O系列音乐模型为例，自2024年4月初代Mureka V模型发布以来，昆仑万维在AI音乐领域展现出强大实力，稳居全球前二。去年3月推出的全球首款音乐推理大模型Mureka O1，在多个指标上显著优于当时的Suno V4，整体性能超越Suno、登顶SOTA。近日，迭代后的Mureka V8模型在音乐旋律性、人声表现力、编曲等核心维度全面超越Suno V5，成为全球领先的AI音乐生成模型。
昆仑万维不仅在模型上领先，还实现了AI大模型的价值释放。AI出现前，公司采购一首游戏配乐成本约10万元人民币；而基于自研AI音乐大模型Mureka，如今单首曲子制作成本降至不足1分钱。自去年3月以来，Mureka新增注册用户超700万，覆盖超过100个国家和地区，已为全球8000多家客户提供支持，颇具AI版“Spotify”的潜力。未来，Mureka还将推出AI Studio，让AI更深入地融入专业创作流程。值得一提的是，去年3月，Mureka的年化流水收入ARR便已达1200万美元，并于去年11月首次实现扣减营销费后的毛利转正。
在Agent方向，昆仑万维也取得了显著成果。去年5月发布的天工超级智能体（Skywork Super Agents），将天工大模型的底层能力与Agent叠加，全面融入Office体系，上线后受到行业和用户的高度关注，相关搜索热度大幅提升，微信指数飙升近1000倍，提升了近亿用户的工作效率。今年2月，Skywork桌面版上线，在图像/视频生成质量、多模态任务表现、任务执行速度等维度领先Claude Cowork，预示着OS Agent时代的开启。
主打AI社交的Linky累计下载量突破2000万，成为海外增长最快的中国AI社交应用之一，收入保持双位数的月环比增速。与自家视频模型深度耦合的短剧内容平台DramaWave年化流水突破2.4亿美元，在短剧出海浪潮中稳居海外短剧平台收入榜前三。这些成果表明，昆仑万维已打通“模型能力—产品渗透”的良性循环，每个模型都有潜力成长为全球爆款应用。
财报显示，2025年第三季度，昆仑万维走出亏损，扭亏为盈，归母净利润达1.9亿元，营收升至20.7亿元，同比增长56.16%。不断深耕的昆仑万维终于迎来了收获季，市值也一路向上，一度回升至800亿上下。这既是对此前被低估的回应，也是其历时三年的价值回归。如今，昆仑万维已从AI浪潮的见证者转变为行业标杆，其真正价值正逐渐显现，800亿市值或许并非其终点，公司已踏上向上的发展之路。
