港股AI板块近日迎来罕见行情，智谱与MiniMax两大模型厂商股价同步飙升，引发市场对AI商业化进程的深度关注。智谱股价单日涨幅超25%，周内累计涨幅突破77%，市值突破1700亿港元；MiniMax紧随其后，单日涨幅逾20%，总市值突破1800亿港元。这场资本盛宴的背后，是两家企业选择在春节前关键窗口期发布新一代模型的技术博弈。
春节前最后工作日成为战略高地。2月12日作为企业和开发者年前的核心工作时段，智谱GLM-5与MiniMax M2.5的同步上线绝非偶然。技术社区传播规律显示，假期前的模型发布既能确保开发者在长假期间充分测试，又能形成技术讨论的持续热度。这种时间选择已形成行业新范式，阿里Qwen3-Max-Thinking、月之暗面Kimi 2.5等模型均在1月底密集发布，字节跳动豆包2.0更定档情人节推出。
GLM-5以系统工程能力重塑编程范式。该模型参数量从355B跃升至744B，预训练数据量增加24%，其核心突破在于两项技术创新：异步强化学习框架"Slime"使模型在长程任务中保持策略连贯性，DeepSeek稀疏注意力机制（DSA）则将部署成本降低40%。在Vending Bench 2测试中，GLM-5通过模拟经营自动售货机公司，展现出动态资源管理能力，最终账户余额达4432美元，验证了其商业决策能力。
MiniMax M2.5走出差异化路径。这款激活参数量仅10B的模型，通过架构优化实现推理速度较Claude Sonnet 4.5提升200%，API成本降至8%。社区测试显示，其在Excel自动化、PPT生成等生产力场景表现突出，特别适合需要快速迭代的日常开发任务。这种"小而美"的设计理念，使其在跨端应用开发领域形成独特优势。
资本市场反应折射行业逻辑转变。智谱在宣布GLM-5开源的同时，将GLM Coding Plan价格上调30%，这种逆行业降价潮的举措背后，是其MaaS平台ARR从2000万元增至5亿元的商业验证。摩根大通对MiniMax的"超配"评级则揭示另一维度价值——该企业2025年前三季度海外收入占比达73.1%，在欧美市场形成显著定价优势，其工具类产品的付费转化率较国内同行高出3倍。
技术竞赛转向价值创造阶段。当行业不再单纯比拼参数规模，GLM-5的"agent engineering"理念与MiniMax的全球化布局，共同勾勒出AI商业化的新图景。前者通过构建完整系统工程能力，将开发者从代码编写者转变为系统架构师；后者凭借高效架构与成本优势，在工具类市场建立护城河。这种分化竞争态势，标志着国产大模型正式进入价值深挖期。
