瑞幸咖啡近日公布的2025年财报显示，公司全年总净收入达492.88亿元，同比增长43.0%，净利润为36亿元，同比增长21.6%。在门店规模方面，瑞幸继续保持扩张态势，截至2025年12月31日，门店总数达到31048家，全年净增8708家，其中自营门店20144家，联营门店10744家。
尽管全年业绩亮眼，但瑞幸在2025年四季度面临“增收不增利”的挑战。当季总净收入同比增长32.9%至127.77亿元，但净利润同比下滑39%至5.18亿元，GAAP营业利润率较2024年同期下降4.1个百分点。这一现象与外卖大战带来的成本压力密切相关。财报显示，四季度配送费用达16.31亿元，同比暴涨94.5%，全年配送支出68.79亿元，较2024年翻了一倍多。
瑞幸首席财务官安静指出，配送费用增长主要受外卖订单量大幅增加驱动，但单均配送成本同比下降，反映规模扩张带来的运营效率提升。然而，效率提升未能抵消成本上涨压力。四季度原材料成本同比增长33.2%，门店租金及运营成本同比增长32.8%，叠加配送费用，形成“三重成本压力”，直接导致净利润大幅下滑。
瑞幸联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩会上表示，咖啡业务将逐步回归以自提为导向的模式。他指出，外卖履约成本占比过高，对单杯定价敏感度高，且配送时间可能影响咖啡口感和消费者体验。相比之下，自提模式能实现全消费场景的密集布局，贴近客户，这是瑞幸的核心优势和长期增长基石。
咖啡行业的价格战也在2025年出现转折。2026年2月，库迪咖啡宣布仅保留特价区几款产品维持低价，其他产品恢复至11.9~16.9元的常规售价，标志着9.9元咖啡时代正式终结。这一变化与咖啡豆成本上涨密切相关。受巴西减产、极端天气和供应链紧张等因素影响，纽约期货交易所阿拉比卡咖啡期货价格在过去一年累计涨幅高达170%，一度突破335美分/磅，创13年新高。
价格战退潮后，咖啡品牌开始转向精细化运营和用户心智争夺。瑞幸通过新品研发和IP联名活动，在第四季度实现月均交易客户数同比增长26.5%，达9835万，全年新增交易客户数超1.1亿，累计交易客户数突破4.5亿。这些数据为瑞幸在价格战后的用户争夺战中奠定了基础。
在规模扩张方面，瑞幸并非孤军奋战。2025年，幸运咖和挪瓦咖啡相继突破10000家门店，与瑞幸、库迪共同构成中国咖啡市场的四个万店品牌。这一扩张潮背后是规模效应带来的品牌影响力提升和成本稀释。更多门店意味着更强的供应链议价能力和更低的物流成本，为产品定价和利润空间提供支撑。
咖啡赛道的竞争焦点正从价格战转向系统效率和运营能力。星巴克与博裕资本达成战略合作，成立合资企业运营中国零售业务，被视为第三空间模式遇冷的信号，市场对高效运营模式的需求日益凸显。瑞幸董事长黎辉曾强调，公司的优势不仅在于规模，更在于系统效率的持续提升，这是2020年重塑商业模型后的核心投射。
