白色家电巨头美的集团正加速布局新能源赛道，通过资本运作与组织架构调整双管齐下，巩固其在光伏、储能等领域的战略地位。近日，合康新能披露定向增发预案，计划向美的集团发行2.88亿股股份，募集资金约16.52亿元，用于高压变频器、光伏逆变器、户用储能系统等项目的研发与产业化。此次定增完成后，美的集团对合康新能的持股比例将从18.50%提升至35.08%，进一步强化控制权。
作为美的集团新能源版图的重要拼图，合康新能自2020年纳入麾下后，业务重心已从传统工业变频器转向新能源领域。根据公告，本次募集资金将投向四大方向：高压变频器研发及产业化项目、光伏并网逆变器研发及产业化项目、户用储能系统研发及产业化项目，以及分布式光伏标杆电站建设。公司明确表示，将借助美的集团的全球渠道网络拓展海外市场，并推动业务模式从“光伏电站建设商”向“智慧能源运营商”转型。
财务数据显示，合康新能的新能源转型已初见成效。2025年前三季度，公司营业收入同比增长98.61%至61.82亿元，归母净利润同比增长584.40%至0.71亿元。业绩增长主要得益于光伏EPC（工程总承包）业务的爆发式增长，该业务贡献了超九成营收。不过，公司也坦言，光伏EPC业务毛利率仅为6.84%，较上年同期下降2.85个百分点。为应对低毛利挑战，合康新能通过严格管控销售、管理、研发等费用支出，将费用率从2023年的9.99%、8.29%、9.89%压降至2025年前三季度的2.02%、1.24%、4.03%。
美的集团在新能源领域的布局远不止于此。2022年，公司通过收购科陆电子切入工商业储能赛道；2025年6月，发布“储能+热泵+AI”三维驱动的能源战略，明确将能源产业打造为第二增长极；同年12月，成立新能源事业部，整合原工业技术事业部下属的新能源产品公司、能源科技公司等资源，并由执行总裁王建国兼任事业部总裁。这一系列动作表明，美的正试图将分散的新能源业务形成协同效应。
从财务表现看，美的集团的新能源布局已进入收获期。2025年前三季度，科陆电子实现营收35.86亿元，同比增长23.42%；归母净利润2.32亿元，同比扭亏为盈。同期，美的集团新能源及工业技术业务板块收入达306亿元，同比增长约21%。在近期举行的投资者会议上，美的集团重申，2026年将坚持“白色家电与暖通空调全球领先、机器人与能源医疗保持战略定力”的经营思路，新能源业务被视为穿越行业周期的关键支撑。
行业分析人士指出，国内白色家电市场已进入存量竞争阶段，2025年家电行业国内销售规模同比下滑0.1%至8461亿元。在此背景下，美的集团通过并购与内生增长双轮驱动，在新能源领域构建起覆盖光伏、储能、智慧电网的完整产业链。随着合康新能定增落地与组织架构调整完成，美的集团的新能源版图有望进一步扩张，但其低毛利业务的盈利可持续性仍需持续观察。
