近日，有市场消息称，大钲资本与雀巢已就蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）全球门店业务达成收购协议，交易价格低于4亿美元（约合人民币27.6亿元），雀巢将保留蓝瓶的咖啡机及胶囊业务。目前双方已签署协议，但尚未完成交割。针对这一传闻，大钲资本未予置评，雀巢方面截至发稿亦未回应。
作为中国最大咖啡连锁品牌瑞幸咖啡的实际控制方，大钲资本由黎辉于2016年创立。2018年，该机构两次领投瑞幸，成为其最大外部投资者。2020年瑞幸陷入财务造假风波后，大钲资本于2021年至2022年间两次增资，最终取得控股地位并主导重组。过去五年间，瑞幸实现从亏损退市到盈利的逆转，2023年更以门店规模超越星巴克成为中国市场第一。2025年4月，黎辉重返瑞幸董事会出任董事长，目前大钲资本及其关联方合计持有瑞幸23.28%股份，掌控超53%投票权。
此次收购标的蓝瓶咖啡创立于2002年，因创始人詹姆斯·费里曼坚持"48小时内烘焙咖啡豆"的严苛标准，被誉为"咖啡界的Apple"。其基础款咖啡定价较星巴克高出30%-50%，2017年9月被雀巢以5亿美元收购68%股权。截至2025年底，该品牌在全球运营140家门店，其中中国内地15家分布在上海、深圳、杭州等地。据36氪报道，蓝瓶咖啡2025财年营收约2.5亿美元，目前仍处于亏损状态，预计2026年实现盈利。
市场分析指出，大钲资本此前曾被传参与竞购星巴克中国业务及Costa咖啡等标的。咖啡行业专家王振东透露，大钲最初重点考察Costa，但因交易细节复杂推进不顺，最终转向蓝瓶咖啡。他认为此次收购意图可从瑞幸最新财报中窥见端倪——尽管瑞幸2025年总营收达492.88亿元，同比增长43%，净利润36亿元，但第四季度净利润同比下滑39.1%，自营门店经营利润率从19.8%降至15.0%，同店销售增速由前三季度的双位数跌至1.2%，显示规模扩张带来的边际效益正在递减。
王振东分析称，瑞幸当前面临国内市场饱和困境，部分区域门店密度过高导致单店营收稀释。随着外卖补贴退潮和价格战趋缓，咖啡消费正从性价比导向转向品质与体验需求。蓝瓶咖啡的高端定位、品牌形象及渠道优势，恰好契合瑞幸从规模扩张转向精细化运营的战略需求。具体而言，瑞幸可能通过三个维度实现转型：一是构建门店梯队，补充具备第三空间的高端业态；二是借助蓝瓶品牌布局海外市场，突破国内增长瓶颈；三是通过业务协同提升资本叙事能力，为重新上市铺路。
据财报显示，瑞幸2025年运营费用占净收入比例高达93.6%，其中外卖配送费同比激增94.5%至16.31亿元。王振东指出，当咖啡性价比竞争达到极限后，品牌溢价、文化体验等传统价值将重新凸显。蓝瓶咖啡在全球不足200家的门店规模，反而为瑞幸提供了品牌输出和业态创新的充足空间。截至发稿，瑞幸咖啡方面未对上述分析作出回应。
