泡泡玛特正通过多元化IP战略寻求新的增长动力，试图摆脱对单一爆款产品的过度依赖。曾经引发全球抢购潮的拉布布玩偶热度逐渐消退，而星星人、Skullpanda和Crybaby等新晋IP正成为推动公司业绩的新引擎。
在泡泡玛特的全球销售版图中，拉布布领衔的“THE MONSTERS”系列仍占据重要地位，2025年贡献了约四分之一的销量。但市场数据显示，这款玩偶的增速已明显放缓：美国市场销售额同比增速从1月的130%骤降至2月的40%，较去年第三季度1270%的峰值更是大幅回落。二手交易平台上，拉布布玩偶的溢价空间因供应量增加和假货泛滥而持续收窄。
新IP的崛起为泡泡玛特注入了新活力。2024年下半年推出的星星人系列，在2025年前六个月实现全球销售额3.9亿元人民币，成为增长最快的IP之一。摩根士丹利预测，到2026年该IP在中国市场的销售额有望达到拉布布的一半。在东南亚市场，星星人和Crybaby系列表现尤为突出——2025年12月11日至今年1月7日期间，这两个IP分别占据泡泡玛特TikTok泰国及印尼店铺畅销榜前20名商品的28%和51%。
公司运营策略正围绕新IP展开深度布局。星星人系列通过主题公园舞台表演、城市巡回展览以及与喜茶的联名活动快速积累人气；Skullpanda则在上海、广州等地举办快闪店和艺术展，并凭借与孩之宝旗下小马宝莉的跨界合作在社交媒体引发热议。华泰证券分析指出，自2024年第四季度以来，泡泡玛特的销售结构日趋均衡，Crybaby和星星人系列的销售占比显著提升。
尽管新IP表现亮眼，但泡泡玛特仍面临挑战。近期推出的两个新IP市场反响平平，部分消费者在社交媒体批评其设计缺乏记忆点，并质疑新品推出节奏过快。公司股价自去年8月高点已下跌近40%，反映出投资者对单一IP依赖风险的担忧。德意志银行分析师指出，拉布布仍是海外市场的“引流利器”，在某些西方市场贡献超70%的销售额，若没有其品牌效应支撑，新IP的国际化进程可能受阻。
消费者行为的变化为市场带来新信号。32岁的杭州上班族杰西卡·姚表示，她从拉布布玩偶开始接触泡泡玛特，但如今已成为星星人的忠实粉丝，曾一次性购买20个该系列手办。“只要设计水准保持，我会持续购买。”她的态度折射出部分消费者正从单一IP转向多元化选择。晨星分析师张峻菲认为，泡泡玛特通过持续推出新IP降低对“THE MONSTERS”系列的依赖，是其向全球IP巨头转型的关键一步。
