万辰集团（好想来）近日发布的2025年度财务报告显示，公司全年实现营业收入514.59亿元，较上年增长59.17%；归属于母公司股东的净利润达13.44亿元，同比增幅高达358%；扣除非经常性损益后的净利润为12.77亿元，同比增长395%；经营活动产生的现金流量净额为36.31亿元，同比增长328%。截至报告期末，公司员工总数为9073人，资产负债率为74.6%。
从季度表现来看，2025年第四季度，万辰集团实现营业收入148.97亿元，归母净利润4.9亿元，扣非归母净利润4.7亿元，经营活动产生的现金流量净额为12.5亿元。
零食量贩业务是万辰集团的核心板块。2025年，该业务实现收入508.57亿元，同比增长59.98%，毛利率提升至12.32%，同比增加1.46个百分点，占公司总收入的比重高达98.83%。门店数量方面，截至2025年底，万辰集团在全国30个省区市场拥有零食量贩门店18314家。其中，2025年新增门店4720家，关闭门店602家，闭店率为4.24%。
从区域分布来看，万辰集团的门店布局仍较为集中。华东地区门店数量占总数的53.99%，超过一半。2025年，华东地区新增门店数量占全国新增门店总数的39.68%。不过，随着华中、西南、华北等地区市场拓展力度的加大，这一比例有所下降。但这些地区的门店总数和密度仍相对不足，而连锁行业的竞争本质上是密度的竞争，密度直接影响毛利和配送成本。
会员体系方面，截至2025年底，万辰集团注册会员数接近1.9亿，年交易会员数突破1.4亿。若将零食量贩业务的年收入508.57亿元分摊至1.4亿年交易会员，会员单客产值约为363元。不过，这一数据仅供参考，因为实际交易中还包括非会员消费。
供应链建设方面，万辰集团在全国拥有48个常温仓库和9个冷链冷库。冷链冷库数量相对不足，可能限制其在新鲜零食赛道的大规模扩张。新鲜零食连锁需要较强的冷链和配送能力，且短保品类对配送时效要求更高。因此，零食量贩企业若要涉足新鲜零食领域，需升级配送网络。
对于零食量贩主业的未来成长性，市场分析认为可从两个维度考量。一是夫妻店的“转化率”。当前，专业连锁业态通过赋能商品和零售能力，将夫妻老婆店店主转化为加盟商，实现业态升级。例如，蜜雪冰城升级夫妻冷饮店，美宜佳升级夫妻杂货店，而零食量贩则聚焦零食和水饮两大品类。尽管近年来夫妻店数量因专业连锁和线上冲击有所下滑，但基数仍较大，市场人士估计目前中国经营零食水饮杂货的夫妻老婆店仍有200多万家。若零食量贩能实现5%的转化率，市场空间可达10万家店。然而，这一市场的竞争日益激烈，硬折扣社区超市、新鲜零食、折扣店、即时零售等新业态从不同角度争夺市场份额。因此，万辰集团能否脱颖而出，取决于其竞争能力，包括业态吸引力、供应链规模效应以及可能的行业并购整合。
二是能否切入高频消费场景。零食量贩作为单一品类专业业态，已通过“做精做强”被市场验证成功。但单一品类赛道竞争激烈，且零食非刚需、低频，导致流量成本较高。因此，零食量贩的未来需看其能否从单一场景扩展至多元场景，切入高频消费和品质生活场景，从而降低流量成本并寻找毛利支撑。目前，行业已开始探索这一方向，许多零食量贩公司布局新鲜零食和社区超市业态。万辰集团也尝试推出超市业态“万市大集”，并大量招募超市人才，但其转型成效仍需观察。
