存储芯片设计企业普冉股份近日同步披露2025年年度财务数据与重大资产收购方案，引发市场关注。公司全年实现营业收入23.2亿元，同比增长28.6%，但归母净利润同比下滑29.03%至2.08亿元，形成营收与利润反向变动的经营格局。这一矛盾现象主要源于毛利率下降、期间费用攀升及存货减值损失三重压力。
从产品结构看，存储系列芯片作为核心业务贡献17.87亿元营收，同比增长26.1%，出货量达71.83亿颗；"存储+"系列芯片（含MCU及模拟芯片）则实现5.32亿元营收，同比增长37.9%，出货量突破14.63亿颗。值得注意的是，两大业务板块毛利率均出现下滑，其中存储系列毛利率下降至29.54%，"存储+"系列毛利率同比减少5.21个百分点至24.42%。
成本端压力贯穿全年运营。受行业价格波动及产品结构调整影响，公司综合毛利率同比下降5.19个百分点。期间费用方面，研发支出达2.97亿元，同比增长22.86%；管理费用增幅达51.51%至0.89亿元；销售费用增长49.02%至0.85亿元。存货管理方面，为应对市场波动采取的积极备货策略导致存货周转率下降，全年计提存货跌价准备8497.32万元，直接减少利润总额3794.33万元。
在发布年报的同时，公司宣布启动对珠海诺亚长天存储技术有限公司剩余49%股权的收购，交易对价2.47亿元。这已是年内第三次对该标的进行资本运作——此前已通过两次收购累计持有51%股权。本次交易采用股份支付、可转债及现金相结合的方式，并计划配套融资不超过7700万元。交易完成后将新增商誉1.29亿元。
标的公司核心资产为注册于香港的半导体企业SHM，其前身由SK海力士系统集成公司于2018年设立。作为全球第四大SLC NAND存储器供应商，SHM在2D NAND及其衍生产品领域具有技术优势，2025年主营业务收入达13.5亿元，产品主要销往海外市场。此次收购将助力普冉股份完善非易失性存储器产品线，形成NOR Flash、EEPROM与SLC NAND的产品矩阵，同时拓展全球销售网络。
二级市场表现与基本面形成鲜明对比。过去十个月公司股价累计涨幅达376%，市值突破400亿元，市场普遍将估值提升归因于AI技术革命引发的存储芯片行业周期上行。然而2025年业绩数据显示，公司尚未充分兑现行业红利，营收增长质量与股价涨幅存在明显落差。市场观察人士指出，收购标的的2D NAND产品增量空间及整合效果，将成为验证公司成长性的关键变量。
