被美的集团收购后，科陆电子交出了首份年度成绩单。这家曾被称为“储能茅”的企业，在经历连续七年亏损后，终于在2025年财报中展现出复苏迹象，但高负债率与增收不增利的矛盾仍引发市场关注。
财报显示，科陆电子全年营业收入达63.10亿元，同比激增42.41%，首次突破60亿元大关并创下历史新高。储能业务成为核心增长引擎，销量同比暴增387.3%，带动该板块营收增长160.74%至37.97亿元。然而，市场价格下行导致储能业务毛利率同比下滑6.87个百分点，仅剩17.03%，形成“销量越高、利润越薄”的尴尬局面。尽管全年归母净利润亏损收窄至1.56亿元，但距离扭亏仍差临门一脚。
财务健康度指标亮起红灯。2025年公司资产负债率飙升至95.15%，较2024年提升近10个百分点，甚至超过多数房地产企业水平。总资产从197.61亿元缩水至158.03亿元，减少约40亿元。经营现金流虽保持正值，每股现金流达0.49元，但客户集中度过高的问题凸显——前五大客户贡献近半营收，第一大客户占比超22%，存在重大依赖风险。
美的集团的入主为科陆电子带来显著改变。通过共享供应链资源，采购成本与交付周期得到优化；借助美的遍布全球的渠道网络，公司成功开拓希腊、捷克、波兰、日本等新兴市场，非洲市场表现尤为亮眼，上半年签署AMI项目订单超2亿元。双品牌战略下，“美的+科陆”工商储产品形成差异化竞争力，新能源事业部成立后更获得多维度赋能。不过，市场质疑美的旗下业务众多，科陆电子能否获得持续资源支持尚存疑问。
海外市场成为破局关键。2025年公司海外营收占比显著提升，高毛利订单持续增加。产能布局方面，宜春储能基地年产能达12GWh，印尼基地规划产能3GWh预计2026年投产，将大幅提升海外交付能力。技术层面，公司全年研发投入4亿元，占比6.35%，获得145项专利授权，全栈自研的Aqua-C2.5储能系统实现规模化商用，PCS、BMS等核心单元实现自主生产。
行业格局变化带来双重挑战。宁德时代、比亚迪、华为等巨头加速布局储能领域，中小型企业生存空间受挤压。科陆电子虽在技术积累上具备优势，但毛利率持续下滑、资产负债率高企等问题仍未解决。2025年年中曾短暂实现1.9亿元盈利，但全年亏损表明盈利模式尚未稳定，美的集团的整合效果仍需时间检验。
