蚂蚁集团即将通过旗下子公司完成对香港老牌券商耀才证券的控股权收购，这一消息引发了资本市场对“互联网+券商”模式能否在香港市场重现辉煌的热烈讨论。此次收购不仅标志着蚂蚁集团在金融版图上补齐了证券业务的关键一环，也让市场对其能否复制东方财富当年的成功路径充满期待。
根据公开信息，蚂蚁集团以每股3.28港元的价格收购耀才证券50.55%的股份，总交易金额约28.14亿港元。交易获批后，耀才证券股价在复牌首日一度暴涨超80%，最终收盘涨幅近47%，市值突破230亿港元，较公告前实现数倍增长。这一市场反应与2015年东方财富收购同信证券后的股价表现形成呼应，当年东方财富凭借“资讯-数据-交易”的闭环生态，在A股牛市中实现了业绩与估值的双重飞跃。
回顾东方财富的转型路径，其成功关键在于将互联网流量转化为证券交易客户。收购同信证券前，东方财富作为垂直领域互联网平台，拥有股吧、天天基金网等海量用户，但缺乏交易牌照导致流量变现受限。收购后，用户可直接在东方财富证券开户交易，形成业务闭环。同时，公司通过低佣金策略和线上开户优势快速抢占市场份额，并在2014-2015年牛市中借助融资融券业务实现利息收入年复合增速超65%。2015年，东方财富营收同比增长359.59%，归母净利润增长1015%，成为互联网券商模式的标杆案例。
与东方财富当时面临的市场环境相比，蚂蚁集团此次收购面临更大挑战。香港资本市场以机构投资者为主，交易规模和投资者数量与内地存在差距，且券商牌照竞争激烈。截至2024年三季度，香港持牌法团总数达3290家，远超内地140家左右的持牌券商数量。尽管耀才证券拥有涵盖证券交易、期货、资产管理等业务的“全牌照”，但富途证券、华盛证券等互联网券商已持有关键牌照，老虎证券也具备证券交易资质。蚂蚁集团作为后来者，在价格战空间有限、监管框架严格的香港市场，需要探索差异化竞争策略。
从业务协同角度看，蚂蚁集团收购耀才证券可完善其全球资产配置服务能力。通过整合支付宝和蚂蚁财富的数亿用户资源，蚂蚁能够提供包括港股、美股在内的跨境交易服务。同时，蚂蚁在金融科技领域的技术积累，可为耀才证券的数字化转型提供支持。然而，香港市场佣金水平已处于低位，单纯依靠低价策略难以复制东方财富在内地市场的成功。香港资本市场国际化程度高，监管规则与内地存在差异，跨境业务运营面临合规性挑战。
市场分析人士指出，尽管耀才证券股价在收购消息公布后大幅上涨，但短期内重现东方财富数倍涨幅的可能性较低。蚂蚁集团需要证明其能够将内地市场的运营经验与香港市场的监管环境有效结合，在全球化与本地化之间找到平衡点。此次收购的真正价值，可能不在于股价表现，而在于蚂蚁集团能否通过技术和运营创新，在充分竞争的香港市场开辟新的增长路径。对于蚂蚁而言，这既是完善金融牌照布局的关键一步，也是检验其国际化能力的重要考验。
