武汉长进光子技术股份有限公司即将迎来科创板IPO上会审核，这家位于“中国光谷”的企业，凭借华科大教授团队的创业背景以及华为哈勃、中移资本等重量级产业资本的投资，在光子产业领域备受瞩目。作为国内少数能实现高性能特种光纤批量生产的厂商，长进光子在发展历程中经历了多个关键阶段。
长进光子的业务发展可大致分为三个阶段。2012年至2019年是技术攻关阶段，2017年末公司受让华中科技大学6项发明专利，初步构建起特种光纤设计、生产、测试的基础理论与方案，并于2019年成功实现批量生产销售，但此时尚未进入主流资本视野。2020年至2022年进入重点突破阶段，期间公司的掺铒光纤、掺铒镱光纤、保偏掺镱光纤等产品实现量产，还开拓了创鑫激光、锐科激光、杰普特等主要激光器厂商作为核心客户。
2022年成为长进光子融资的关键一年，估值实现“三连跳”。当年4月，创投机构嘉兴沃土以2.02亿元投前估值受让原股东长瑞风正的股权；8月，深圳哈勃科技投资合伙企业以57.34元/注册资本的价格，斥资2000万元认缴新增注册资本，投前估值涨至4.30亿元；12月，合创投、华工科投等多家机构以20元/股的价格入股，投前估值迅速攀升至12亿元。从4月到12月，一年内估值涨了5倍。
值得一提的是，杰普特作为长进光子的大客户，投资动作更早且隐秘。2019年双方开始业务合作，2020年1月10日，杰普特与长进有限、创始团队签署《投资协议书》。到2022年11月长进有限整体变更为股份公司时，杰普特作为发起人股东之一，持股860.07万股，持股比例14.34%，仅次于控股股东长合芯，位列第二大股东，且这一持股数量直到上市前都未改变。
2023年开始，长进光子进入多线扩张阶段，业务格局从过去高度依赖先进制造领域掺镱光纤的单一模式，转变为以先进制造为基本盘、光通信与国防军工为增长双引擎、测量传感为新兴储备的多元化布局。收入结构的变化直观体现了这一转变，掺镱光纤作为传统主力产品，收入占比从2023年的65.34%持续下降至2025年的44.98%，但其绝对收入从9445.83万元增长至11050.73万元，保持增长态势，只是其他业务增速更快，稀释了其占比。
带来显著变化的是功能增强型掺稀土光纤和掺铒光纤业务。功能增强型掺稀土光纤收入从2023年的508.30万元飙升至2025年的5529.55万元，三年增长近10倍，收入占比从3.52%跃升至22.51%，对应国防军工领域，尤其是抗辐照光纤，是低轨卫星互联网建设中空间激光通信的关键元器件。2025年，公司成功实现向客户B的批量交付与验收，同时抗辐照产品向德科立批量交付，并成功通过客户A验证和小批量供货，带动国防军工领域收入实现219%的增长。掺铒光纤业务对应光通信领域，业务爆发源于我国400G光传输网进入规模化商用阶段。2024年3月，中国移动宣布全球首条400G全光省际骨干网正式商用，长进光子的超宽带L波段掺铒光纤成为关键受益者，收入从2023年的1719.04万元猛增至2024年的4442.18万元，同比增幅高达158.41%。不过，掺铒光纤业务在2024年冲高后于2025年快速回落至3474.16万元，招股书解释这是由于400G首轮大规模建设初步完成、新一轮建设尚未全面展开的间歇期所致，属于周期性波动。
2025年3月，中移基金以27.05元/股的价格，出资1亿元认购长进光子新增股份，投前估值达18亿元，这是长进光子IPO前融资规模最大、估值最高的一轮融资。当时长进光子表示，融资后会开启与中国移动产投协同的深度合作，为中国移动400G骨干网升级提供支撑，助力构建高可靠、大带宽的智能算力网络基础设施。
长进光子也面临诸多挑战。主营业务毛利率逐年下降，2023年至2025年，毛利率从69.31%下降至65.06%，其中掺稀土光纤作为核心产品线，毛利率从70.21%下降至64.77%，是整体毛利率下滑的主要因素。客户高度集中问题也较为突出，报告期内前五大客户收入占比虽从2023年的82.26%降至2025年的66.20%，但招股书风险提示，前五大客户中锐科激光通过子公司武汉睿芯已具备特种光纤自供能力，创鑫激光也在扩大自有产能，一旦这些客户出于供应链安全或成本控制考量提升自供比例，将直接挤压独立第三方厂商的市场空间。产能瓶颈也是重要约束，报告期内公司产能利用率始终保持在96%以上，处于饱和运行状态，新增订单面临交付压力。虽然本次IPO募投项目中的高性能特种光纤生产基地旨在解决这一问题，但新产能从建设到投产再到稳定运行需要较长时间。
