国内AI制药领域两家头部企业晶泰控股与英矽智能近日相继披露2025年度财务报告，呈现截然不同的经营态势。晶泰控股凭借核心业务增长与公允价值收益实现首次年度盈利，而英矽智能则因管线开发收入锐减导致亏损扩大。同期，英矽智能宣布与跨国药企礼来达成总额最高27.5亿美元的GLP-1药物授权合作，首付款达1.15亿美元。
晶泰控股年报显示，2025年营业收入达8.03亿元，同比增长201.2%，净利润1.35亿元，经调整净利润2.58亿元。公司宣称成为AI for Science领域首家盈利的港股上市公司。其药物发现解决方案收入同比激增418.9%至5.38亿元，主要得益于抗体业务爆发式增长及创新管线阶段性交付。智能机器人解决方案业务收入亦增长62.6%至2.65亿元，客户数量增加与新业务拓展成为主要驱动力。值得注意的是，公司公允价值变动收益净额超5亿元，同比增幅达1876%。
相较之下，英矽智能2025年收入5624万美元，同比下降34.5%，经调整亏损扩大至4380万美元。业务结构发生显著变化：药物发现业务收入从314万美元跃升至2495万美元，占比从3.7%提升至44.4%；管线开发业务收入则从7659万美元骤降至2389万美元，占比从89.2%降至42.5%。公司解释称，收入下滑主要受新交易磋商进度及客户端管线研发进度影响，导致首付款收入从2024年的5800万美元降至1530万美元。
从商业模式观察，两家企业呈现差异化路径。晶泰控股采取"AI+CRO"模式，通过为药企提供外包服务创收。其年报披露已与全球前20大药企中的17家建立合作，2025年新增客户数同比增长62%，累计合作金额达数百亿元。在药物模态覆盖方面，公司参与发现的首创新药涉及小分子、抗体、多肽等五大领域，其中超5款药物公布临床进展。
英矽智能则更接近"AI+Biotech"模式，通过自研管线与对外授权实现收益。公司构建了涵盖肿瘤学、免疫学等领域的研发管线，截至2025年推动8个项目取得临床进展，包括4项自有项目与3项合作项目。在对外合作方面，除与礼来达成重磅交易外，还与施维雅、齐鲁制药等13家全球前20大药企建立合作，授权太景生物在大中华区开发ISM4808的临床权利。
技术层面，晶泰控股打造了"AI预测-机器人实验-数据反哺"的闭环体系。其AI模型负责靶点解析、分子生成等关键环节，机器人实验室实现7×24小时高通量实验，Multi-Agent系统则自主调度研发资源。公司宣称该模式已应用于药物与新材料研发领域。
英矽智能开发的Pharma.AI平台聚焦药物发现全流程，可完成新靶点识别、分子生成及临床结果预测。公司数据显示，利用该平台可将候选药物开发周期从传统方法的4.5年缩短至12-18个月。不过，行业分析指出，AI生成的"虚拟数据"仍无法替代临床试验的"真实数据"，药物安全性验证等核心环节难以被技术取代。
全球健康药物研发中心主任丁胜分析认为，当前AI制药企业本质仍围绕商务拓展运作，多数企业初期倾向自研管线追求价值最大化，但随着研发难度显现，会通过早期交易实现收益。他指出，药物分子需满足数十项属性要求，单一环节效率提升对整体研发周期影响有限，过去五年药物研发速度未因AI技术显著加快，反而因标准提高而趋缓。
资本市场方面，两家企业市值表现分化。晶泰控股在2025年末至2026年初市值一度接近500亿港元，英矽智能自2025年12月登陆港交所后，股价在2026年2月突破400亿港元后出现回调。中邮证券研报预测，全球AI赋能药物研发市场规模将从2023年的119亿美元增至2032年的746亿美元，但强调药物开发的实验科学本质不会因技术迭代发生根本改变。
