国内AI制药领域两大领军企业晶泰控股与英矽智能近日相继发布年度财务报告，其中晶泰控股实现历史性突破，成为AI for Science领域首家在港交所实现年度盈利的上市公司。根据财报数据，晶泰控股2025年营业收入达8.03亿元，同比增长201.2%，经调整净利润达2.58亿元。值得关注的是，其公允价值变动收益净额超过5亿元，同比激增1876%，成为扭亏为盈的关键因素。
在业务构成方面，晶泰控股的药物发现解决方案收入同比增长418.9%至5.38亿元，主要得益于抗体业务爆发式增长及创新管线阶段性交付。智能机器人解决方案业务收入亦增长62.6%至2.65亿元，客户数量增加与新业务拓展形成双重驱动。截至报告期末，该公司已与全球前20大药企中的17家建立合作关系，累计合作金额突破数百亿元。
与晶泰控股形成鲜明对比的是，英矽智能2025年出现收入下滑与亏损扩大。财报显示其年度收入5624万美元，同比下降34.5%，经调整亏损扩大至4380万美元。收入结构发生显著变化：药物发现业务收入从314.4万美元跃升至2495.2万美元，占比从3.7%提升至44.4%；而管线开发业务收入则从7658.9万美元锐减至2388.5万美元，占比从89.2%降至42.5%。这种变化主要源于新交易磋商进度延迟及客户端研发进度影响。
在重大合作方面，英矽智能与跨国药企礼来达成里程碑式协议。根据协议，礼来获得一款由AI开发的GLP-1类药物全球独家销售权，首付款达1.15亿美元，交易总价值最高可达27.5亿美元。该公司与太景生物科技就ISM4808大中华区权益达成授权协议，并与施维雅、元羿生物等企业建立多领域研究合作。
从技术路径观察，两家企业呈现差异化布局。晶泰控股构建了"AI预测-机器人实验-数据反哺"的闭环研发体系，其Multi-Agent智能调度系统可自主拆解研发目标并优化资源配置。英矽智能则依托Pharma.AI平台，将新药研发周期从传统4.5年压缩至12-18个月，该平台涵盖靶点发现、分子设计到临床预测的全链条服务。
尽管技术进步显著，行业专家指出AI制药尚未突破根本性瓶颈。全球健康药物研发中心主任丁胜分析认为，生命科学认知局限导致单纯依靠算力提升难以实现突破性进展。药物分子需同时满足数十项属性要求，仅优化单个环节对整体研发周期影响有限。数据显示，过去五年药物研发速度未因AI技术显著加快，反而因研发标准提升呈现放缓趋势。
商业模式层面，中邮证券研报将行业划分为SaaS服务、AI+CRO外包、AI+Biotech自研三种类型。其中晶泰控股被视为"AI+CRO"代表，通过技术服务覆盖药物发现全流程；英矽智能则采用"AI+Biotech"模式，在自研管线同时推进对外授权合作。报告特别指出，当前SaaS模式在制药领域适应性较弱，企业变现仍高度依赖商务拓展交易。
市场空间方面，中邮证券预测全球AI制药市场规模将从2023年的119亿美元增长至2032年的746亿美元。资本市场的积极反应印证了这种预期：晶泰控股市值在2025年末逼近500亿港元，英矽智能上市后市值也曾突破400亿港元。但专家提醒，临床试验的个体异质性与监管审批的严谨性，决定了AI技术无法完全替代传统实验科学，行业变革仍需突破数据规模与基础认知的双重限制。
