中国摩托车制造商张雪机车在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）葡萄牙站连夺两回合冠军，打破了欧美日厂商对该项目数十年的垄断。这一突破性成绩不仅让赛事现场沸腾，更让车身上的“东鹏特饮”标志随直播画面传遍全球。这场被网友称为“教科书级营销”的合作，源自车友在社交平台的自发牵线——去年11月，寻找赛事赞助商的张雪机车团队引发车友在东鹏特饮账号下留言推荐，最终促成这场民族品牌间的跨界合作。
赞助效应迅速显现。东鹏特饮在夺冠后发布的公开信中透露，品牌收到上万条产品改进、联名活动等建议，相关话题在社交媒体引发数亿次讨论。尽管网络流传“5万元赞助费”的说法，但公司董秘办以商业机密为由未披露具体金额。这场营销盛宴背后，东鹏饮料刚交出A+H双上市后的首份完整年报：2025年营收突破208.75亿元，净利润达44.15亿元，双双实现超30%增长，总资产较年初增长17.84%至267.21亿元。
支撑业绩的王牌产品却显露出增长疲态。作为连续五年中国销量第一的能量饮料，东鹏特饮2025年销售额占比从38.3%提升至51.6%，但17.25%的营收增速较上年下滑11个百分点，第四季度增速更跌至个位数。该产品占主营业务比重也从84.08%降至74.78%，香颂资本执行董事沈萌指出，核心产品增速低于整体预示未来业绩风险增加。行业数据印证这种担忧——2025年全国饮料零售总额仅增长1%，规模超150亿元的超级单品维持高增长难度陡增。
多元化布局成为破局关键。电解质饮料“东鹏补水啦”表现亮眼，全年营收32.74亿元实现翻倍增长，占比提升至15.7%。但该品类体量仅为东鹏特饮五分之一，其他茶饮、咖啡等新品合计贡献19.86亿元营收，尚未出现10亿元级单品。更严峻的是盈利分化：其他饮料毛利率同比下滑6.74个百分点至15.53%，与东鹏特饮50.79%、补水啦34.77%的毛利率形成鲜明对比。战略定位专家詹军豪认为，茶咖等新品缺乏差异化研发，同质化竞争导致规模效应不足。
营销驱动模式的风险在财报中显现。2025年销售费用达34.05亿元，其中渠道推广费激增57.55%，主要用于冰柜投放抢占终端。销售人员薪酬支出上涨23.04%，推动全年销售费用率升至16.3%。这种投入在第四季度达到峰值——当季销售费用率19.63%创年内新高，净利率却同比下滑2.64个百分点至16.23%。华创证券研报指出，冰柜前置投放、利息收入减少等因素拖累短期盈利，管理费用增加也压缩利润空间。
研发端投入不足加剧长期隐忧。2025年研发费用仅0.66亿元，同比增长5.85%，规模与增速均远低于销售费用。这种“重营销轻研发”的策略已引发市场质疑。品牌合规问题更添变数，去年10月多名消费者反映扫描东鹏特饮二维码后误购保险产品，尽管公司澄清广告由第三方投放且已调整广告位，但事件仍对品牌形象造成冲击。在渠道网络覆盖全国450万家终端网点、拥有3400家经销商的背景下，如何平衡规模扩张与质量提升，成为东鹏饮料亟待解决的课题。
