欧洲私募股权巨头EQT再次成为市场焦点，这家以精准退出策略著称的机构，通过清仓全球皮肤病学龙头高德美（Galderma）股权，实现约49亿瑞士法郎（约合人民币425.4亿元）的现金回流。此次交易不仅刷新了该机构单笔退出规模纪录，更标志着其历时七年的投资周期画上圆满句号。据公开披露，EQT及其联合投资者在高德美项目上累计斩获210亿瑞士法郎（约合人民币1822.8亿元）收益，创下欧洲私募股权市场价值创造的新标杆。
高德美的蜕变堪称资本运作的经典案例。这家起源于1961年美国得克萨斯州欧文实验室的企业，历经爱尔康、雀巢等产业巨头控股，最终在2019年成为EQT投资组合中的核心资产。当时雀巢战略收缩皮肤健康业务，EQT联合阿布扎比投资局以102亿瑞士法郎完成收购后，立即启动系统性改造：重组管理层建立独立决策体系，聚焦医美与处方药两大高增长赛道，并通过优化资本结构为上市铺路。这些举措推动高德美营收从2018年的28亿美元跃升至2025年的52.07亿美元，市值较上市时暴涨近三倍。
EQT的退出节奏精准把握市场窗口。2024年高德美在瑞士证券交易所完成当年欧洲最大IPO之一后，EQT即启动分批减持策略。2025年12月向欧莱雅集团出售10%股权后，今年3月完成剩余3400万股权益的清仓，交易于3月13日正式交割。值得注意的是，此次退出恰逢全球私募股权市场退出环境趋紧，EQT逆势实现平均年化收益率超30%的优异表现，凸显其投资决策的前瞻性。
支撑EQT扩张野心的不仅是高德美项目。这家管理规模达2700亿欧元（约合人民币2.15万亿元）的北欧机构，近年来通过并购实现跨越式发展。2022年以478亿元收购霸菱亚洲后，其亚洲资管规模突破200亿欧元，客户网络新增超300家机构。今年2月完成对S交易巨头科勒资本的全资收购，更使其在二级市场投资领域形成独特优势。这两笔战略并购与高德美项目的超额回报形成良性循环，为EQT持续扩张提供充足弹药。
2025年堪称EQT的丰收之年。年度报告显示，该机构全年资金流入达260亿欧元，较前年翻倍增长，其中主基金BPEA IX募资140亿美元创下纪录。投资端保持活跃态势，160亿欧元资金投向云软件、工业科技、原生AI等前沿领域，区域布局覆盖欧美亚三大市场。退出数据尤为亮眼，全年实现340亿欧元资金返还，主基金平均回报倍数达2.6倍，IFS项目7倍回报等明星案例进一步巩固其"退出之王"的市场地位。
市场观察人士指出，EQT的成功源于其独特的价值创造体系。不同于传统财务投资者，该机构深度介入企业运营转型，通过管理重构、战略聚焦和资本优化三重驱动实现增值。这种"产业运营+资本运作"的双轮模式，在高德美项目中得到完美验证。随着Infrastructure VII基金募资启动和延续基金计划推进，这家北欧巨头正将成功经验复制到基础设施等领域，持续重塑全球私募股权行业竞争格局。
