深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”）近日正式向港交所提交主板上市申请，招银国际担任独家保荐人，中金公司出任独家财务顾问。根据招股文件披露，该公司以口腔护理为核心业务，已发展为涵盖头发及身体护理的综合性日化集团，旗下产品矩阵覆盖基础护理、专业美容护理及个性化个护领域。
这家成立于2015年的企业，凭借2018年推出的核心品牌“参半”迅速打开市场。其标志性产品——2020年面市的便携漱口水，通过社交媒体营销与电商平台运营的组合策略，成功塑造了年轻化的品牌形象。弗若斯特沙利文报告显示，按2025年零售额计算，该公司已跃居中国口腔护理市场第三大集团，同时以38.7%的复合增长率成为行业增速最快的龙头企业。特别值得注意的是，该公司在电商渠道表现尤为突出，不仅在线上口腔护理和牙膏市场双双夺冠，更在高端牙膏领域占据19.2%的市场份额。
财务数据显示，2023至2025年间，小阔科技营收从10.96亿元激增至24.99亿元，2025年经调整净利润达1.55亿元，毛利率稳定维持在70%左右。这种强劲增长得益于其全渠道战略的推进：2025年线下渠道收入同比暴增231.7%，收入占比从2023年的5.5%提升至19.7%。截至招股书披露日，其线下零售网络已覆盖超过11万个终端网点，成为前五大口腔护理集团中唯一实现线下收入三位数复合增长的企业。
在产品创新方面，该公司延续了从漱口水品类积累的经验，将线上运营模式成功复制到牙膏等核心品类。通过持续推出含益生菌、美白等功效型产品，其品牌矩阵不断丰富。但快速扩张也带来多重挑战：一方面需要持续投入营销维持“参半”品牌热度，另一方面需应对云南白药、好来等传统巨头，以及舒客、usmile等新兴品牌的全方位竞争。特别是在线下渠道扩张过程中，供应链管理、区域市场渗透及线上线下协同运营能力面临严峻考验。
行业分析指出，中国口腔护理市场集中度仍显著低于欧美成熟市场，头部企业存在巨大整合空间。随着消费升级趋势加速，具有功能性和高端定位的产品需求持续增长。小阔科技此次IPO募资将重点投向供应链优化、研发能力提升及品牌矩阵拓展，旨在通过“线上+线下”“大众+品质”的双轮驱动模式，巩固现有市场优势并开拓新增长极。其能否将线上积累的品牌势能转化为全渠道、多品类的持续发展动力，将成为决定其长期市场价值的关键因素。
招股书特别提示，该公司业务高度依赖单一品牌“参半”，且面临原材料价格波动、产品质量管控及新品类拓展不及预期等风险。尽管电商渠道贡献了主要收入，但线下市场的快速扩张可能带来运营成本上升压力。作为新消费领域的代表性企业，其还需应对消费偏好快速变化带来的产品迭代挑战。
