A股安全气囊行业龙头企业华懋科技近期因跨界布局光通信领域引发资本市场高度关注。在光通信行业持续走强的背景下，该公司股价持续攀升，市值一度突破350亿元。这家传统制造业企业正通过收购光模块电子制造服务企业富创优越，试图实现向半导体及算力制造领域的战略转型。
华懋科技与光通信的渊源始于2024年。当年9月至10月，其子公司通过股权受让方式获得富创优越25%股份，并在2025年第一季度将持股比例提升至42.16%。目前，该公司正推进以15.04亿元总对价收购富创优越剩余57.84%股权的计划，若收购完成将实现全资控股。这项交易已获得上交所恢复审核，但财务资料更新曾导致审核中止。
追溯华懋科技的发展历程，这家成立于2002年的企业由台商赖敏聪夫妇创立，早期专注于安全气囊布及气袋生产，并于2014年成功登陆上交所主板。随着主营业务增速放缓，2017年起公司净利润连续四年下滑，赖氏家族随之启动退出计划。2020年，东阳华盛成为第一大股东，袁晋清、林晖接任实际控制人，标志着企业进入新的发展阶段。
新管理层上任后，华懋科技将转型方向锁定在半导体领域的光刻胶业务。2021年，公司投资8亿元入股徐州博康，但该业务连续三年亏损合计达3.22亿元，远未达成业绩承诺。2024年，公司宣布调整战略方向，表示将择机处置光刻胶资产。不过，受益于新能源汽车行业发展，其传统安全气囊业务在2020至2024年间实现稳步增长，营业收入从12.06亿元增至22.13亿元。
富创优越的背景颇具看点。这家成立于2019年的企业原属对讲机龙头海能达旗下，2020年通过资产重组聚焦电子制造服务领域，主营业务涵盖高速光模块、铜缆连接器等高可靠性产品的智能制造。其客户覆盖全球光模块前20强中的7家企业，但存在大客户依赖问题——2023至2025年前三季度，前五大客户贡献营收占比均超过80%，第一大客户占比最高达78.37%。
财务数据显示，富创优越业绩呈现爆发式增长：2023年营业收入5.70亿元，净利润2416.98万元；2024年营收翻倍至12.31亿元，净利润突破1.29亿元；2025年前三季度已实现13.75亿元营收和1.61亿元净利润。基于这样的增长态势，此次收购评估价达26.13亿元，较账面净资产溢价393.25%。若收购完成，华懋科技将新增22.89亿元商誉，占其净资产和总资产的比例分别达41.69%和23.49%。
针对商誉风险，交易双方给出不同解读。华懋科技指出，按业绩承诺期平均净利润计算，收购市盈率仅为7.30倍；富创优越则强调，当前估值与早期入股时均保持10倍市盈率水平。根据业绩承诺，富创优越2025至2027年需分别实现净利润2亿元、2.5亿元和3.3亿元，其更预测到2030年主营业务收入将达31.56亿元，其中1.6T光模块产品营收占比过半。
值得注意的是，华懋科技当前市值已达342.97亿元，对应滚动市盈率高达135.14倍。在2025年前三季度归母净利润同比下滑的背景下，这场跨界收购能否获得证监会批准存在不确定性。若交易失败，公司高估值将面临严峻考验，而传统安全气囊业务能否支撑当前市值水平也成为市场关注焦点。这场传统制造企业向高科技领域的转型实验，仍在等待最终答案。
