在机器人行业，盈利难题困扰企业已久。近日，极智嘉发布的2025年年报引发关注，其交出了一份亮眼成绩单：经调整净利润达4382万元，经营现金流为8567万元。在港股众多机器人公司中，能同时达成这两项指标的，仅有极智嘉一家。
这份成绩单的亮眼，部分得益于同行的衬托。同期，优必选全年净亏损虽有所收窄至7.9亿元，但高昂的销售与研发费用，使得利润修复节奏受阻；越疆科技8400万元的净亏损，几乎全部源于具身智能领域的超前投入。
极智嘉实现利润转正，并非依靠机器人“跳舞”“跑步”等吸引眼球的噱头，而是凭借仓储物流机器人实实在在的“干活”能力。那么，这是否意味着机器人行业迎来了商业化分水岭呢？
极智嘉成立于2015年，比宇树科技还早一年，但因聚焦仓储物流场景，在大众视野中鲜有露面。不过，正是这种务实的产品定位，让极智嘉在技术发展蓬勃期，在商业化方面领先港股同行。
半年前，还有媒体质疑极智嘉三年亏损35亿元，能否讲好AMR（物流机器人）赛道全球第一的故事。而财报发布后，情况发生反转，极智嘉似乎成为行业中的佼佼者。
从财报数据来看，极智嘉全年收入31.71亿元，同比增长31.6%。其中，99.9%的收入来自机器人解决方案销售，曾经占比超14%的RaaS租赁业务已大幅缩减至0.1%，几乎可忽略不计。极智嘉主动放弃租赁业务，将资源集中投入到解决方案销售上。
对于2B类业务而言，收入增长往往伴随着费用的增加。极智嘉的费用结构显示，三项费用合计11.44亿元，其中研发费用3.35亿元、销售费用5.39亿元、行政费用2.71亿元。与2024年相比，三项费用均增长约20%。销售费用占收入的17%，主要用于海外本地化团队建设、营销和差旅开支；研发费用增加部分主要投向具身智能领域。与越疆科技研发费用暴增60%、优必选投入2.7亿元做人形机器人相比，极智嘉的研发投入相对克制。
极智嘉可形象地描述为：一家75%收入来自海外的公司，全球1054名员工中有352名是海外大区销售人员，相当于每三个员工中就有一个在海外拓展业务。费用随收入增长，最终实现盈利，这得益于收入增长更快，规模效应摊薄了费用率。按IFRS口径计算，年内净亏损仍有1040万元，主要受4210万元的股份支付和3329万元的上市费影响，经调整净利润为4382万元，利润率为1.4%。从经营亏损来看，为2878万元，比上年收窄77%，进步明显。
2025年，具身智能和人形机器人赛道因大模型技术进步而爆发，极智嘉也积极参与其中。财报显示，极智嘉运用AI技术推进产品迭代，帮助客户降本增效，提高订单增速，优化收入结构。随着行业竞争转向具身智能领域，极智嘉也加大投入。
2025年7月，极智嘉成立具身智能子公司；8月发布Geek+ Brain具身智能基座模型和通用机械臂方案；10月推出无人拣选工作站；年底成为全球首家同时拥有移动机器人、专用机械臂拣货站、通用人形机器人全品类产品的企业。2026年，极智嘉计划让轮式人形机器人Gino1实现整机量产和商用。不过，2025年财报显示，具身智能尚未有独立收入贡献，目前更多是展现发展潜力，促使现有大客户追加订单、升级合作。
极智嘉的优势在于已锁定一批行业头部客户，这些客户更容易成为具身智能的首批用户。由于与极智嘉有多年合作经验，对同一技术栈较为熟悉，导入新形态产品时决策门槛和试错成本更低。具身智能技术的产品化，有望让极智嘉成为少数能提供端到端无人仓方案的厂商。
然而，极智嘉也面临挑战。客户集中度偏高是其中之一，2025年最大的两家客户各贡献约3.36亿元收入，合计占总收入的21%。前五大客户占比虽未完整披露，但参照2024年42.1%的水平，大客户依赖格局短期内难以改变。特斯拉、Figure AI等玩家加速本地制造，全球贸易合规环境趋严，中国机器人公司在海外享受高毛利红利的时间可能缩短，IDC预计还有3到5年。极智嘉需在未来窗口期内不断拓展客户，应对更激烈的市场竞争。
从AMR商业前景来看，极智嘉仍有机会。商派数据显示，2024年中国仓储履约AMR市场规模约376.8亿元，预计2025年为200亿元，向千亿级迈进；全球仓储和物流机器人市场2024年约39.53亿美元，2031年有望达50.46亿美元，复合增速约3.6%。极智嘉财报显示，公司已不再大力投入租赁业务，而是专注于技术与产品研发，目前99.9%的收入来自AMR业务线。
极智嘉用十年时间证明，仓储机器人可以是一门赚钱的生意。在增收不增利成为行业常态的情况下，这份成绩单的稀缺性不言而喻。但接下来，极智嘉还需证明，在研发投入持续加码、海外扩张不断烧钱、具身智能尚未贡献收入的情况下，利润转正并非昙花一现。
