丹麦制药巨头诺和诺德在经历市场波动后，于近日公布了最新季度财务报告。数据显示，公司当季销售额达到968.23亿丹麦克朗，按固定汇率计算同比增长32%；经营利润为596.18亿丹麦克朗，同比增长65%。不过，这份亮眼成绩单背后存在特殊因素——美国340B药品定价项目约42亿美元的准备金冲回对业绩产生显著拉动作用。
剔除该非经常性项目影响后，公司实际经营数据呈现不同态势。经调整后的销售额以固定汇率计算同比下降4%，经营利润同比下降6%。价格压力成为主要拖累因素，尽管GLP-1类药物在各区域市场的销量增长部分抵消了负面影响。其中肥胖治疗领域表现突出，当季销售额同比增长22%，成为为数不多的增长亮点。
明星产品司美格鲁肽的销售表现出现分化。该药物整体销售额同比下降约5%，其中糖尿病治疗领域的注射剂型Ozempic和口服剂型Rybelsus销售额分别下降8%和15%。减重领域的注射剂型Wegovy虽保持12%的增长，但增速较往年明显放缓。值得关注的是，今年初在美国上市的口服减重版Wegovy片剂呈现爆发式增长，首季处方量突破130万张，累计处方量超过200万张，实现销售额22.56亿丹麦克朗。
市场竞争格局正在发生深刻变化。礼来公司紧随诺和诺德步伐，于4月1日推出口服减重药orforglipron（商品名Foundayo）。这款产品凭借每日一次、无需空腹服用的便利性，迅速引发市场关注。礼来方面强调，该药物不受饮食限制的特性将扩大适用人群范围。面对竞争对手的挑战，诺和诺德强调其口服药物在减重效果和安全性方面具有优势，但需承认对手产品在服用便利性上确实更胜一筹。
区域市场表现呈现明显差异。美国市场作为核心区域，当季销售额同比下降11%，主要受价格下调影响，不过Wegovy产品组合的销量增长起到缓冲作用。国际市场（不含美国）销售额增长6%，主要得益于销量提升。中国市场表现欠佳，销售额同比下降10%，成为为数不多的下滑市场。
基于GLP-1类药物的持续市场潜力，公司上调了全年业绩指引。预计经调整销售额同比下降4%至12%，较此前预期收窄1个百分点；经营利润预期同步调整。公司管理层特别指出，Wegovy的强劲表现和国际市场的稳定增长是调整预期的主要依据。
新产品布局成为未来竞争的关键。口服减重药将于下半年在非美国市场陆续上市，这款被寄予厚望的产品能否巩固先发优势备受关注。在糖尿病领域，全球首个基础胰岛素/GLP-1RA周制剂依柯胰岛素司美格鲁肽注射液（商品名诺和杰）已于中国获批，计划下半年启动商业化运作。这款创新药物采用每周一次的给药方式，为2型糖尿病患者提供了新的治疗选择。
代谢治疗领域的竞争已进入白热化阶段。回顾2025年市场表现，诺和诺德的司美格鲁肽以166.83亿美元的半年销售额登顶"全球药王"，但全年冠军宝座被礼来的替尔泊肽以365.07亿美元收入夺走。礼来产品凭借Mounjaro（降糖版）和Zepbound（减重版）的强劲增长，全年销售额同比增幅分别达到99%和175%。面对激烈竞争，诺和诺德在剂型创新方面持续发力，目前已形成包含每日一次口服片剂、每周一次注射液（三种剂量规格）的完整产品矩阵。
