专注于机器人视觉感知技术的深圳企业乐动机器人，在冲击港交所主板上市前夕交出了一份营收与亏损并存的财务答卷。数据显示，2023年至2025年期间，该公司营收从2.77亿元跃升至7.48亿元，年均复合增长率达64.4%，但同期净亏损分别为0.69亿元、0.57亿元和0.63亿元，累计亏损规模超过1.8亿元。这种营收快速增长与盈利能力滞后的矛盾，引发市场对其商业模式可持续性的关注。
作为全球智能机器人视觉感知领域的头部企业，乐动机器人凭借DTOF激光雷达、超声波传感器及SLAM算法模组等核心产品，在2024年以市场份额1.6%的成绩成为全球最大视觉感知技术供应商，其客户覆盖全球前十大家用服务机器人企业中的七家。2025年，搭载该公司感知技术的智能机器人出货量突破900万台，其中DTOF激光雷达以72万台的年出货量领跑行业。但繁荣表象下，价格竞争已成行业常态——传感器平均单价从2023年的61.9元降至2025年的42.3元，算法模组均价更从130.1元腰斩至77.6元，直接导致算法业务毛利率两年间下滑11.4个百分点至26%。
这种价格内卷现象折射出行业集中度过低的困境。2024年视觉感知赛道前五名企业合计市场份额仅6.2%，即便是行业龙头也难以建立定价权。乐动机器人所处的细分领域，正经历着类似光伏产业早期的激烈价格战，企业不得不通过规模扩张来摊薄成本。但扫地机器人行业整体陷入的"增收不增利"怪圈，为这种扩张策略蒙上阴影——2025年行业龙头石头科技营收增长55.85%至186.16亿元，净利润却暴跌31.19%；科沃斯股价较峰值蒸发超七成，市值缩水至70元附近。
面对行业性盈利困境，乐动机器人选择向产业链下游延伸。2023年切入的割草机器人赛道，在2025年贡献1.37亿元收入，占总营收比例提升至18.3%，毛利率从19.5%回升至25.7%。但新业务的高投入特性显著：2025年销售及营销费用同比激增158.4%至8120.1万元，主要源于市场拓展和品牌建设支出。这种从B端供应商向C端品牌商的转型，意味着企业需要同时应对技术研发、生产制造和市场营销的三重挑战。
即将于5月11日挂牌的IPO，为乐动机器人注入8.27亿港元资金。募资计划显示，45%资金将用于视觉感知技术研发，30%投入产能优化，10%用于品牌国际化建设。但资本市场更关注的是其盈利路径的可行性：要实现"卖眼睛"业务的利润突破，要么将用户规模提升至能覆盖价格下探的空间，要么在割草机器人等新赛道建立足够的市场壁垒。当前行业数据显示，全球割草机器人市场虽保持清洁机器人领域最高增速，但科沃斯、石头科技等竞争对手已加速布局，产品力和品牌认知度将成为决胜关键。
这场转型考验着企业的战略定力。视觉感知业务需要持续的技术迭代维持竞争力，割草机器人业务则需在研发投入与市场回报间寻找平衡点。IPO获得的资金支持，本质上只是为这场持久战提供了弹药补给，真正的盈利拐点仍取决于收入增长、毛利率改善和费用控制的三重共振。在智能机器人产业从技术竞赛转向生态竞争的当下，乐动机器人的上市更像是一个新起点，而非终点。
