杭州的资本市场上，又一家企业向港交所递交了上市申请。灵卡科技，这家以灵活用工服务为核心的平台型企业，凭借旗下“灵工打卡”和“青团社”两大业务板块，正试图叩开二级市场的大门。根据灼识咨询数据，按2025年收入计算，灵卡科技以17.2%的市场份额稳居中国灵活用工行业首位，其注册企业客户近200万家，注册用户规模突破5700万人。
这家企业的成长轨迹，与创始人邓建波的三次创业经历密不可分。2010年，还在浙江工业大学读大二的邓建波与7位同学凑了3万元，创办了外卖点餐网站“乐饭365”，覆盖浙工大屏峰校区周边的高教园区。尽管日均订单量突破百单，但半年后因盈利问题首次创业折戟。次年，他转战校园周边餐馆的桌牌广告业务，借来的2万元启动资金因广告主缺失再次耗尽，甚至背负债务。
债务压力倒逼出新的商业洞察。在担任学生兼职中介公司代理期间，邓建波发现传统中介向学生收取会员费的模式限制了市场扩张，而企业端对兼职用工的需求却在快速增长。2013年，他携三位合伙人创立新公司，提出“全国首家大学生免费兼职服务平台”概念，次年推出“青团社”。这个最初定位公益性社团的组织，经过十余年发展，已转型为技术驱动的灵活用工招聘平台，成为灵卡科技的重要业务支柱之一。
创业初期的艰难远超预期。公司成立不到一年，100万元启动资金即告枯竭，团队被迫搬至城郊农民房办公，甚至半年发不出工资。转机出现在2015年，青团社完成种子轮及Pre-A轮融资，募集资金800万元，随后多轮融资接踵而至，资本的注入推动企业进入快速发展期。招股书显示，灵卡科技上市前已完成9轮融资，总金额约2.6亿元，投资者包括蚂蚁集团、每日互动等产业资本，以及重庆文创基金、杭商资产等国资平台。
相比之下，依托“青团社”的线上招聘匹配服务收入占比持续下降。该业务按企业实际收到的任务报名单数量确认收入，本质是“卖候选人线索”的轻资产模式。尽管收入从2023年的0.99亿元增至2025年的1.3亿元，但占比已从21.3%压缩至5.3%。这种收入结构的变化，反映出公司战略重心向B端企业服务的深度倾斜。
客户集中度过高成为潜在风险。截至2025年底，“灵工打卡”服务的企业客户达319家，覆盖餐饮、零售、酒店等多个行业头部企业，关键客户留存率100%，金额留存率180.5%。但招股书坦言，前五大客户贡献的收入占比长期超过六成，任何主要客户的销售减少都将对公司造成重大不利影响。2023年至2025年，公司虽实现收入从4.63亿元到24.35亿元的跨越式增长，却分别亏损1.1亿元、0.21亿元和2.69亿元，综合毛利率约7%，低于行业15%-20%的平均水平，主要受可赎回金融工具公允价值变动等非现金因素影响。
灵卡科技的上市进程，恰逢杭州创投生态的爆发期。杭州市地方金融监督管理局公布的《重点拟上市企业名单》显示，截至2025年7月，全市共有315家企业进入培育库，覆盖生物医药、数字经济等前沿领域。过去一年中，群核信息、铜师傅等企业已成功登陆资本市场。更值得关注的是，像灵卡科技这样未进入名单的企业，也在通过不同路径推进上市计划。
支撑这轮上市潮的，是杭州“3+N”产业基金集群的持续发力。该基金集群规模从2000亿元跃升至3110亿元，通过润苗基金、人才基金等子基金，构建起投、贷、补、担、保“五位一体”的科创服务体系。截至2025年底，基金集群已决策批复392支基金，投资项目4614个，其中杭州本地项目1805个，培育出270家上市公司和25家独角兽企业。随着“十五五”规划锚定5000亿元基金规模目标，这座城市的资本版图仍在持续扩张。
