生猪市场持续低迷，行业龙头牧原股份上半年业绩承压，出现阶段性亏损。根据最新发布的业绩预告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损57亿至67亿元，与上年同期的盈利105.3亿元形成鲜明对比。猪价低迷成为影响公司业绩的核心因素，今年以来，牧原商品猪销售均价长期徘徊在低位，3月至6月大部分时间维持在10元/公斤左右。
尽管行业整体面临压力，牧原股份在成本控制方面仍取得显著进展。截至今年5月，公司生猪养殖完全成本已降至11.6元/公斤，接近全年目标11.5元/公斤以下。部分优秀场线的成本已稳定控制在11元/公斤以下，其中最优秀的场线甚至低于10.5元/公斤。公司总裁高曈表示，2022年提出的每头猪降低600元成本的目标已实现323元，仍有277元的改善空间。
为进一步降低成本，牧原计划将优秀场线在健康管理、饲料效率和生产成绩方面的经验标准化，并推广至更多养殖场线。目前，公司经营重点已转向提升现有产能的运营质量，通过优化料肉比、成活率、日增重和疫病防控等指标，实现成本的有效控制。对于规模化养殖企业而言，这些指标的微小改善在数千万头出栏规模下可转化为显著的成本变化。
在养殖主业之外，屠宰肉食业务成为牧原应对周期波动的重要补充。自2019年布局屠宰业务以来，公司于2025年首次实现年度盈利。2026年一季度和二季度，屠宰肉食板块均保持盈利状态。牧原肉食首席执行官秦牧原透露，2025年公司自宰量占比为36.75%，未来仍有较大增长空间，这将成为屠宰业务盈利的关键。
下一步，牧原将继续优化销售渠道和产品结构，提高分割产品占比，推动屠宰规模和盈利水平进一步提升。现阶段，屠宰业务对公司的意义更多体现在产业链延伸和缓冲养殖周期波动方面。尽管养殖业务仍主导公司利润，但屠宰板块的持续盈利表明，此前建设的产能正在逐步释放效益。
财务结构的改善为牧原应对行业低谷提供了保障。截至2026年一季度末，公司资产负债率为50.73%，较年初下降3.42个百分点；负债总额减少超过31亿元，货币资金余额达142.70亿元。公司表示，当前已基本完成大规模生猪养殖产能建设，未来国内养殖业务资本开支将逐步下降，屠宰肉食业务的新增资本开支需求也相对有限。
从行业层面看，生猪市场仍处于周期底部，但边际变化正在显现。持续亏损导致能繁母猪存栏逐步调减，前期产能去化正逐渐传导至商品猪供应端。不过，猪价反弹的持续性仍取决于后续产能去化幅度、商品猪出栏节奏以及终端消费恢复情况。成本下降、屠宰业务盈利和财务结构优化，将成为影响牧原下一阶段利润表现的重要因素。
