摩根大通分析师Rajat Gupta近日发布研究报告，对特斯拉Robotaxi业务模式提出全新评估框架。报告预测到2035年该业务将创造约3200亿美元收入，其中98%来自特斯拉直接运营的车队，而非此前市场热议的"Tesla Network"车主共享模式。这一结论颠覆了个人车主通过共享出行获取被动收入的长期预期，将特斯拉定位为更接近Waymo的资本密集型出行运营商。
根据模型测算，特斯拉自有车队将在2035年贡献3140亿美元收入，而车主共享网络仅产生约50亿美元。这种收入结构调整使特斯拉得以保留全部乘车收益，无需与车主分成，但同时需要承担车辆购置、运营维护等重资产投入。报告特别指出，该预测建立在三大前提之上：Cybercab实现规模化量产、单位运营成本持续下降，以及无监督自动驾驶技术获得全球主要市场监管批准。
特斯拉管理层在最新财报电话会议中强化了垂直整合战略。CEO马斯克明确表示Robotaxi业务将采用与其他产品线相同的全产业链控制模式，并透露当前服务需求已超出供给能力。财务数据显示，2026财年第二季度公司实现营收282.4亿美元，同比增长25.5%，但非GAAP每股收益0.33美元低于市场预期。运营层面，Robotaxi服务已覆盖美国七大都市区，FSD订阅用户达148万，同比增长56%，得州超级工厂正式启动Cybercab量产。
首席财务官Vaibhav Taneja在会议中披露，2026年资本支出将超过250亿美元，主要用于支持Robotaxi车队扩张。摩根大通分析认为，若Cybercab产能爬坡顺利且监管审批加速，基于2025财年948.3亿美元的营收基数，自有车队模式将带来颠覆性增长。但该机构同时警示，生产延误或监管障碍可能导致3200亿美元收入预期大幅缩水。当前Robotaxi业务仍属于情景假设范畴，近期利润率和现金流表现仍是评估业务可行性的关键指标。
