零跑汽车（9863.HK）近日公布了其2024年第四季度的财务报告，报告中的多项数据均超出市场预期，显示出强劲的业务增长势头。这份财报不仅验证了零跑汽车此前的盈利预告，更在收入和毛利率方面实现了显著超越。
在收入方面，零跑汽车本季度总收入达到了134.6亿元，不仅超过了公司盈利预警中预测的118亿元，也高于市场普遍预期的125亿元。海豚君分析指出，这一超预期表现主要得益于单车收入的显著提升，尽管车型结构有所调整，单车收入仍达到了约11.1万元，高于市场预期的10.4万元。
零跑汽车毛利率的提升同样引人注目，本季度毛利率达到13.3%，创下了历史新高，并首次站上双位数水平。这一成绩不仅超过了市场预期的12.1%，也高于公司盈利预告中隐含的13%的毛利率。海豚君认为，这主要得益于单车均价下滑幅度低于市场预期，以及公司持续的成本控制措施。
在净利润方面，零跑汽车也实现了显著突破，本季度净利润达到0.8亿元，成功实现转正，略高于市场预期的0.7亿元。尽管研发费用和销售费用在本季度继续增加，但收入和毛利率的大幅提升有效带动了净利润的增长。
海豚君进一步指出，零跑汽车的高研发费用主要投入到智能化和新一代Leap 3.5架构的研发和升级上，而销售费用的增加则主要用于广告宣传和渠道扩展。这些投入虽然增加了短期成本，但为公司的长期发展奠定了坚实基础。
对于2025年的展望，零跑汽车同样充满信心。公司指引2025年销量将达到50-60万辆，同比增长70%-104%，超出此前指引的50万辆目标。毛利率和净利率指引也均保持不错水平，反映出公司强大的成本控制能力和市场扩张潜力。
零跑汽车的成功并非偶然。海豚君认为，公司车型的高性价比、准确的市场定位以及持续的渠道扩展是销量持续增长的关键因素。公司还积极出海拓展市场，预计2025年出海车型将贡献5-6万辆销量。
零跑汽车刚刚发布的B10车型预售成绩斐然，上市一小时订单即达到15010台，进一步验证了公司产品的市场吸引力。尽管一季度由于新车上市和旧款车型降价促销等因素，毛利率可能有所回调，但公司对未来仍充满信心。
从估值角度来看，零跑汽车目前的估值仍具吸引力。海豚君认为，考虑到公司国内知名度的提升、销量的持续高增长以及出海业务的逐步放量，零跑汽车的估值仍有较大上升空间。
海豚君指出，零跑汽车是一家踏实造车的公司，其车型在性价比、空间和智能驾驶等方面均具备显著优势。随着市场环境的不断改善和公司自身实力的不断提升，零跑汽车有望在未来继续保持强劲的增长势头。
