近日，金徽酒（股票代码：603919.SH），被誉为“甘肃酒王”，在回归亚特系两年后，交出了一份亮眼的财报，其营收与净利润均实现了两位数的增长。然而，尽管公司看似步入正轨，但连续两年未能达到预设的净利润目标，依然引发了市场的广泛质疑。
金徽酒的历史充满了资本的腾挪与流转，这也使得一些投资者对其利润是否受到背后资本的操控产生了猜测。尤为引人注目的是，金徽酒与其实控人侄子的企业之间发生的多次关联交易，更是将这些质疑推向了高潮。在5月29日举行的2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上，金徽酒被投资者要求对这些关联交易是否存在利益输送进行正面回应。
针对上述质疑，金徽酒董事长、总裁周志刚在业绩说明会上明确表示，公司在实施重大项目建设时，始终遵循公开、公平、公正的原则，从招标到定标的全过程都符合相关规定。他强调，关联方甘肃懋达建设工程有限公司在过去几年中，与其他建筑单位一样，均有中标公司重大项目的情况，且项目完成后都经过了外部专业机构的审计，确保了上市公司利益的最大化。
除了关联交易的问题，投资者还关注了金徽酒后续如何提升盈利能力，以及是否会在成本管控和经营策略上进行调整。对此，周志刚回应称，公司将根据市场竞争情况灵活、精准地投放费用，以实现费用效益的最大化。同时，金徽酒将继续推进营销转型，围绕“聚焦资源、精准营销、深度运营”的策略，全方位、立体式提升品牌形象。
从财报数据来看，金徽酒近年来的收入虽然实现了显著提升，从2016年的12.77亿元增长至2024年的30.21亿元，但净利润的增长却相对缓慢，仅由2.22亿元增至3.88亿元。更为关键的是，金徽酒在2023年和2024年都未能达到其预设的净利润目标。公司的高端化战略和全国化布局虽然已投入高额成本，但成效仍有待市场检验。
值得注意的是，金徽酒的经营成本近年来持续攀升，尤其是销售费用。从2022年至2024年，该公司的销售费用增幅分别达到了51.16%、27.4%和11.32%。不过，在今年一季度，金徽酒开始降低相关支出，销售费用同比下降了3.7%，为近年来首次出现下滑。
对于公司产能利用率低于同行的问题，金徽酒董事会秘书任岁强回应称，公司基于秦岭南麓森林河谷美酒区的生态优势，采用四季循环生产模式，产能得到了充分利用。同时，成品酒包装生产线也在不断进行自动化设施设备的改造升级，根据市场需求以销定产，成品酒产量稳步提升。
