理想汽车近日发布了其2024年第一季度财报，揭示了公司在增程车和纯电车领域面临的挑战与机遇。财报显示，理想汽车在第一季度展现出了相对稳健的销售表现，但增程车型面临的竞争压力日益增大，迫使公司加速向纯电动车型转型。
首先，从销售数据来看，理想汽车第一季度卖车收入达到了247亿元，略高于市场预期的241亿元。这一成绩主要得益于车型结构的优化，高价车型如Mega、L9和L8的占比回升，有效对冲了老款车型降价带来的不利影响。然而，卖车毛利率却未能达到市场预期，为19.8%，低于大行预期的20%，显示出公司在成本控制方面仍有提升空间。
在财报中，理想汽车对第二季度的销量和收入指引均低于市场预期，尤其是销量指引仅为12.3-12.8万辆，暗示了L系列订单量不仅低于市场预期，也低于公司原本预期。公司账上的存货和存货周转天数都在增加，预计二季度还将继续对老款车型加大折扣力度，这将进一步拖累卖车单价。
海豚君分析指出，理想汽车当前的增程车型销量压力巨大，L系列产品的竞争力正逐步被竞争对手瓦解。随着市场上增程玩家的增多，理想汽车需要面临更加激烈的竞争。尽管理想汽车仍在努力通过改款车型来提升竞争力，但改款力度相对较小，主要聚焦于智驾升级，电池容量升级幅度有限，这使得改款车型在市场上的吸引力有限。
尽管如此，市场对理想汽车2025年的销量预期仍然保持乐观，预计销量将达到60万辆。其中，现有车型销量预期约为52万辆，纯电动车型销量预期约为8万辆。海豚君认为，这一预期主要基于对理想汽车纯电车型的期待，尤其是即将发布的i8和i6车型。
从财务角度来看，理想汽车一季度的经营利润环比大幅下滑，主要是由于销量下滑导致的杠杆效应未能释放。然而，公司在研发和销售管理费用方面表现相对稳健，研发费用为25亿元，销售和管理费用为25亿元，均显示出公司在降本增效方面的努力。
在现金流方面，理想汽车一季度的经营现金流再次转负，主要是由于销量下滑导致的归母净利下滑以及存货上升。尽管如此，公司在资本开支方面表现稳健，一季度资本开支为8亿元，主要用于超充站的建设和门店拓展。
总体来看，理想汽车在第一季度展现出了相对稳健的财务表现，但在增程车型面临巨大竞争压力的情况下，公司需要加速向纯电动车型转型。尽管市场对理想汽车的纯电车型充满期待，但实际效果仍有待观察。在当前的市场环境下，理想汽车需要继续加强成本控制、提升产品竞争力，以实现可持续发展。
