2025年第一季度，理想汽车公布的业绩报告揭示了这家新能源车企在光鲜表面下的隐忧。虽然营收达到259.3亿元，净利润也有6.5亿元，实现了双增长，但深入剖析后不难发现，其增长速度已显著放缓。具体而言，营收同比增速仅为1.1%，环比下降更是高达41.4%。
更令人担忧的是，理想汽车给出的二季度交付指引未能达到市场预期，这直接导致了其股价在财报发布后盘前一度下跌超过5%，尽管随后跌幅有所收窄至2.4%。
从数据上看，理想汽车的增长引擎正在逐渐失去动力。一季度营收虽然维持在较高水平，但同比增速的显著下滑与环比的大幅下降，无疑揭示了新能源汽车行业正在从高速增长的蓝海转向竞争激烈的红海。
理想汽车的产品矩阵也在发生着变化。虽然汽车销售仍占据收入结构的绝大部分，但平均单车售价却从去年同期的30.2万元下滑至26.6万元，降幅达到12%。这一变化背后，是理想汽车产品策略的调整。为了应对市场竞争，理想不得不将更多资源投入到L7、L6等中端车型，导致产品结构的整体下沉。
然而，在这种“以价换量”的策略下，理想汽车的毛利率并未出现明显下滑。汽车毛利率仍然保持在19.8%，较去年同期还有所提升。整体毛利率也维持在20.5%左右，与去年同期基本持平。这表明，尽管售价承压，但理想汽车在成本控制方面仍有一定优势。
在费用端，理想汽车也表现出了一定的优化趋势。2025年第一季度，总运营费用为50亿元，较去年同期减少了9亿元。这主要得益于员工薪酬的下降、运营效率的提升以及营销和促销活动的减少。研发费用和销售、一般及管理费用均有所减少，显示出公司在费用控制方面的努力。
对于未来，理想汽车面临着不小的挑战。根据市场预估，其二季度交付量预计为12.3万辆至12.8万辆，而市场预估为12.9万辆。这意味着，尽管交付量增速仍保持在两位数以上，但对应的收入增幅却仅为2.5%-6.7%。这一数据背离再次印证了单车售价持续承压的现状，也暴露出产品组合向中低端倾斜的趋势。
理想汽车还将2025年的销量目标从70万辆下调至64万辆。这意味着，在已经过去的四个月里，理想汽车累计交付新车12.68万辆的基础上，下半年需要完成51万辆的交付任务，月均销量需从上半年的3.17万辆提升至6.4万辆。这一目标的实现难度可想而知。
理想汽车正处于产品迭代的关键时期。随着5月换代工作的全面完成，焕新版车型已启动大规模交付。然而，在即将到来的市场竞争中，理想汽车仍需面对增程与纯电的技术路线博弈以及高端定位与中端市场之间的战略重构。在外部，补贴退潮、技术趋同、价格战持续拉锯；在内部，产品更新周期与组织效率都将接受市场的检验。
对于理想汽车来说，真正的挑战才刚刚开始。如何在保持稳健财务的同时，实现可持续的增长，将是其未来需要面对的重要课题。
