在新能源汽车行业日益激烈的竞争中，补贴政策的影响成为不可忽视的关键因素。北京大学张维迎教授曾在2019年指出，一旦补贴消失，中国大部分新能源汽车企业将面临生存危机。这一观点在当前行业“混战”的背景下显得尤为引人深思。
近期，新能源汽车行业的竞争已从简单的价格战和营销战，升级到了涉及汽车设计、性能以及经销体系的全方位较量。长城汽车和比亚迪的相继事件，更是将战火引向了汽车经销体系，凸显出行业内部的复杂性和不确定性。
补贴，作为推动新能源汽车行业发展的重要力量，其影响深远且复杂。除了直接的“投资补贴”和“消费补贴”外，一系列“隐性补贴”同样存在，如优先放宽新能源汽车相关企业上市等。这些措施在一定程度上促进了行业发展，但也可能掩盖了潜在的问题和风险。
以江阴华新精科科技股份有限公司（简称华新精科）为例，该公司计划于2025年6月6日在上交所主板上市。然而，在其IPO报告期内，公司实控人之一吴翠娣的股权转让引发了市场关注。吴翠娣在股权转让前担任多家公司要职，且股权转让发生在华新精科提交上市资料之后，这一时间节点的选择显得颇为微妙。
吴翠娣的坚决退出不仅涉及股权转让，还包括辞去所有相关职务和注销所持股份的公司。这一系列举动引发了市场对其背后原因的猜测。有专业人士指出，吴翠娣的退出可能与华新精科在收购德诚钢铁过程中的某些不合规操作有关，为避免风险，公司选择将其“除名”。
华新精科的毛利率显著高于同行业可比公司，这也成为市场关注的焦点。公司解释称，这主要得益于其新能源汽车驱动电机铁芯业务的快速发展和模内点胶技术的应用。然而，市场对其与宝马集团等大客户的销售真实性表示质疑，尤其是宝马集团拒绝接受保荐机构访谈的行为，更是加深了市场的疑虑。
更令人担忧的是，华新精科在产能利用率仅为6成左右的情况下，仍计划募资4.45亿元进行新增产能扩建。这一决策的合理性和必要性引发了市场的广泛讨论。有分析认为，在当前新能源汽车行业竞争激烈、产能过剩风险加剧的背景下，华新精科的扩产计划可能过于激进。
除了毛利率和产能问题外，华新精科在应收账款和存货计提方面的政策也引发了市场的关注。与可比公司相比，华新精科的计提比例明显偏低，这在一定程度上增加了公司的财务风险。尤其是在应收账款方面，大客户比亚迪的“迪链”风险不容忽视，而华新精科似乎对此过于乐观。
新能源汽车行业的补贴政策在推动行业发展的同时，也带来了一系列复杂的问题和风险。对于政策制定者和企业管理者而言，如何在享受补贴红利的同时，有效应对潜在风险，成为了一个亟待解决的难题。
