在上海世博园附近的申能财险大厦内，窗外雨点敲击着玻璃，韦豪创芯的创始合伙人之一王智正凝视着跳动的IPO数据图表。他刚刚结束了一场关于半导体企业并购与上市的闭门研讨会，心中充满了对当前半导体行业发展的深刻洞察。
窗外的世博展览馆，作为世界人工智能大会的主会场，正吸引着大量人流。在算力展区，华为首次展示了其384超节点，这一壮举展示了中国在软硬件一体化方面的强大实力。然而，展区内的人形机器人表演、国产GPU厂商的解决方案展示，以及各类新兴技术的亮相，无不反映出当前科技产业的浮躁与落地、噱头与实际之间的微妙平衡。
成立于2020年的韦豪创芯，尽管在公众视野中并不显眼，但它在中国半导体产业中扮演着举足轻重的角色。其背后的韦尔股份（近日已更名为“豪威科技”），作为中国A股市值最高的半导体设计公司之一，曾在2019年以150亿元并购全球第三大CMOS传感器企业豪威科技，这一壮举使韦尔股份成功跻身全球图像传感器芯片顶级玩家行列。如今，韦豪创芯在风投圈中也频频现身，支持了如地平线机器人、爱芯元智等芯片类独角兽公司。
根据Wind数据，2025年上半年，港股一级市场股权融资（包含IPO与再融资）金额达到了2504亿港元，较去年同期大幅增长318%。在IPO市场，上半年共有43家企业在港交所主板成功上市，IPO募集金额为1067亿港元，较去年同期上升了688%。目前，已有超过200家企业递交了在香港上市的申请，涵盖多个行业。
半导体行业的格局正在悄然变化。英伟达恢复了对中国H20芯片的供应，国产AI芯片赛道也迎来了资本盛宴，多家公司接连IPO。然而，国产EDA公司华大九天却宣布终止收购芯和半导体100%股权的重大资产重组事项，原因是交易各方在核心条款上未能达成一致。
这些个案都成为了王智电脑中IPO数据和折线图的一部分，等待他进行细致的分析。五年前，芯片赛道挤满了各式各样的淘金者；如今，当民间资本涌向人工智能领域时，半导体行业显得相对落寞。但对于背靠千亿市值韦尔股份（近日已更名为“豪威科技”）的韦豪创芯而言，这种时刻更需要保持定力。
王智是一位兼具专业与生活温度的投资人。他喜欢观察新生事物，并试图理解其内在逻辑。在访谈前，他兴奋地聊起了流行的Labubu盲盒，并询问哪里还能买到。他还关注最新的AI产品，并展示了他如何“调教”AI来完成各种任务。他的办公室里有一块白板，交流过程中，他会在上面写写画画，将复杂的行业问题讲得通俗易懂。
王智指出，中国半导体产业经过前几年的快速发展，如今已进入精准击破阶段，国产替代正步入深水区。这更加考验投资人的专业性。他最近关注了一家做键合环节超声检测设备的公司，尽管这个市场不大，但也面临着出口管制的问题。
对于当前半导体投资的新机会，王智认为仍然存在，如与AI高度关联的传感器、智能终端、关键零部件以及影响工艺性能的材料等领域。他强调，判断一个项目主要看两个问题：市场空间是否足够大，成本能否在可见时间内降到可盈利水平。
王智表示，半导体产业虽然不在台前，但前线市场的任何变化都将影响整个产业链。只要人类的需求欲望仍在，半导体行业就仍有无限机会。在这场没有硝烟的半导体战争中，这位兼具专业与生活温度的投资人，正以自己的方式寻找着破局的答案。
在谈到中国半导体行业的发展阶段时，王智将其分为三个阶段。第一阶段是2014年到2018年，这一时期主要是打基础，中国的三大封测厂开始在全球崭露头角。第二阶段是2019年到2023年，这一时期主要是“大干快上”，主要投入设备和材料，进行技术攻坚。第三阶段则是从2023年开始，大基金三期开始投资高技术壁垒的公司。
王智指出，当前半导体行业正在出清泡沫，许多市场化基金在之前的投资中并未获得预期回报，导致他们现在对半导体项目的投资更加谨慎。同时，随着IPO政策的收紧，市场化基金在半导体行业的投资也在逐步减少。
对于半导体行业的并购整合，王智认为尽管近年来有很多并购案例，但真正成功的并不多。并购本质上是一个博弈问题，市场环境的变化会影响买方和卖方的心态。他提到了一种可能的并购模式，即实力强的上市公司通过购买传统行业上市公司的股权，形成实控，并通过资产注入的方式实现并购。
关于国产替代的概念，王智认为现在已经“祛魅”。简单的国产替代已经无法满足市场需求，企业需要真正具备替代能力。同时，美国政策的变化也在逐渐放开对部分技术的出口限制，这将使市场竞争更加激烈。
对于AI芯片领域的创业机会，王智认为现在做通用GPU已经很难了。英伟达已经占据了90%以上的市场份额，要在通用GPU技术路线上打败英伟达并不容易。然而，他仍然认为在AI芯片领域存在其他机会，如ASIC定制芯片等。
最后，王智强调了在半导体投资中需要关注的新增量机会。他认为设备端的很多产品还没有标准化，存在创业机会。同时，他也提到了触觉传感器等新技术在具身智能领域的应用前景。
